主题策略：中美“百日计划”可能谈些什么?

　　中美经济合作“百日计划”可能升级为一年合作计划根据时间推算7月中旬将是中美经济合作“百日计划”截止日期，第二、三类成果可能公布。双方于5月11日公布“百日计划”早期收获是第一类成果，集中在农业（牛肉、转基因农产品）、能源（液化天然气LNG）、金融服务（信用评级、跨境结算、电子支付等）领域。另外根据上周G20德国会议期间的消息，双方正商谈开展一年合作计划。中美之间贸易不平衡性有全球贸易分工和贸易安排等多方面原因，调整将是长期的。两个全球最大经济体协调经贸关系，将减小全球范围内贸易的不确定性；同时，基于互惠互利的贸易增长才可能更均衡、更可持续，这在中长期对中国自身也是有利的。
　　“百日计划”及后续经济合作可能朝哪些方向改善中美贸易？
　　我们认为中美经济贸易关系可能的调整包括如下几个方面：
　　中美发挥各自贸易优势缩减贸易不平衡。中美两大经济体优势互补性明显。以比较优势系数衡量，美国在航空器、农产品、化工产品、高端制造等领域相比中国具备竞争力；而中国在劳动力密集型的纺织服装、鞋类、玩具等以及部分制造业如机电##、船舶等方面有相对优势。但是受制于美国出口限制等因素，美国在更具竞争力的领域对中国的顺差并不大。我们预计，中美将就增加中国对美国农产品、化工产品和高科技产品进口进一步谈判以达成协议。
　　关税调整，包括普遍性降税以及调整汽车进口关税等。中国对较多美国产品的关税税率高于对全球产品征收的平均水平，可能存在调整的空间。考虑到产业链的影响，美国可能重点要求降税的包括汽车等行业。2015年中国对全球进口的汽车及零部件平均关税税率为19.2%，高于美国的~1.18%，欧盟的3.88%。
　　双方更大程度互相开放服务业（金融、商业服务）。美国在服务业、尤其是金融服务和商业服务方面具有竞争力，在其服务业出口中比重较高，但是这两个领域对华出口在2015年仅为67亿美元左右。
　　因此，“百日计划”成果除了可能扩大金融开放外，在商业服务中的研发、会计、广告、法律等方面也可能取得进一步的成果。
　　中美之间互相放宽投资限制。中国对美直接投资依然较低，截至2015年底累计存量仅为210亿美元，占美国FDI 存量比重~0.7%；相比之下，英国、日本分别高达5689亿和4140亿美元，显示中国在美投资存在扩展空间。“百日计划”中将有望包含更多中美之间开放投资领域、放宽投资限制、尤其是积极促进和帮助中国企业投资美国的具体措施，如中国参与美国基建、两国间洲省经贸合作。
　　双方经济合作将促进更均衡、更可持续的经济贸易关系更加明确的经贸关系也有利于发挥中国自身竞争优势，中国有出口竞争力或者进口替代能力的企业优势将进一步发挥。上市公司中对外敞口更大的公司，将受益于两国经济联系进一步紧密化；而可能受到美国对华出口增加冲击的行业、以及受到美国进口限制行业或将受到一定的负面冲击。对外敞口方面，A 股市场上半导体、硬件设备等行业美国收入占比较高；资本货物、能源、原材料等收入绝对值较大；标普500 成份股中半导体、硬件设备等行业中国收入占比较高；硬件设备、资本货物等行业收入绝对值较大。