汇丰晋信丘栋荣:目前时点更看好强周期行业

　　汇丰晋信基金经理丘栋荣近日在接受记者采访时表示,投资并不只是为了抓住牛股,甚至不是为了最好的排名,而是孜孜不倦地追求经过风险调整后的超额收益。
　　在这样的投资理念下,今年以来丘栋荣管理的两只基金——汇丰晋信大盘、汇丰晋信双核策略分别取得了15%和10%的累计收益。
　　避免买入高估资产
　　在近十年的投资生涯中,丘栋荣形成了一套独特的投资策略,即基于风险定价的主动价值策略。他解释道,这种策略就是避免买入高估资产,或者说在操作中低配高估资产。这种投资策略不是一个普通的价值策略,更准确地说是一种低估值策略。
　　对于过往的投资,丘栋荣最大的感受就是所谓“好行业、好公司”在实际中是很难预测的。因此,一个基于不确定性的为风险定价的策略开始不断成熟。丘栋荣指出,投资不是一味地寻找好的行业、好的公司,完全不顾价格而买进。在谨慎的前提下,应尽量找到合理的具有隐含回报的低估值资产,长期来看就能帮助投资者获取超额回报。
　　站在现在的时点,丘栋荣提醒投资者,应该避免买入高估值高风险的资产。在他看来,下一阶段基本面超预期改善以及大面积盈利向上的行业,可能会有不错的性价比。
　　三类公司可重点关注
　　在投资研究中,丘栋荣总结了一套PB-ROE模型。根据模型以及各方面数据,目前他较为看好三类公司:第一类是传统的低估值公司,包括大金融、重卡等行业。评估这类蓝筹股的核心点在于经营风险。“因为这种公司估值很低,如果经营风险可控、盈利可预期的话,即使成长性略低也值得买入。其中的典型代表就是重卡行业,该行业已经具备非常高的性价比。”丘栋荣基于研究得出上述结论。
　　第二类公司是传统的成长股,这类公司典型的代表包括传统的制药公司、传媒公司以及传统的消费公司。以制药行业为例,传统制药龙头企业的产品已经经过市场考验,市场占有率稳定。这类公司在这波中小创的调整中仅仅因为是小市值而遭到错杀,但实际上隐含的回报相当不错。相比之下,对于一些创新类医药企业,丘栋荣表示并未关注,因为其成长不确定性更高,相对估值缺乏吸引力。
　　第三类公司同样也是现在这个时间点丘栋荣最为看好的,就是强周期行业中的龙头股。对于这类行业,在挑选标的时,丘栋荣认为要同时满足两个条件:第一个依然是估值低,甚至可能是两倍至一倍以内的PB。第二是之前的ROE虽然很低,但要有机会看到未来ROE回升以及持续改善。其中,建筑材料公司被重点看好,因为这类公司弹性非常大,一旦价格需求回升,盈利就会大幅改善,性价比较高。
　　建材行业板块今年曾一度搭上雄安以及“一带一路”主题的东风,价格出现大幅上涨。但丘栋荣表示:“我并不会去主动关注主题投资的机会,主题投资带来的价格上涨只不过加速了价值投资者的收益兑现而已。在投资中,我始终追求经过风险调整后的超额收益。”