新锐基金经理的投资平衡术:要稳健更要敏锐

　　“80后”的基金经理吴昊聊起投资来,就像一个典型的“理工男”,思维严谨、逻辑缜密、分析透彻。不过,他笑言,自己是学金融出身。
　　在做基金经理之前,吴昊已经有了多年的行业研究积淀。如今,无论是对行业研究还是投资,他都有着更为深入和系统的思考。
　　从其过往的投资来看,持仓相对分散、均衡,偏向于稳健的风格,但又不失敏锐,能够进行前瞻性布局,从而获取超额收益。
　　他从不给自己贴上“成长”或是“价值”的标签。在其看来,成长股和价值股并不是必然的对立面,真正的成长股和价值投资是不矛盾的。他坚持估值专业绩成长相匹配的原则,积极布局具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头。
　　展望下半年,吴昊认为,3000点是下半年的底部位置,市场大概率是震荡向上,结构比指数点位更重要。就投资主线而言,他坦言,核心的配置方向会放在大金融、大消费以及新能源汽车产业链等方面。
　　下半年市场大概率震荡向上
　　2017年上半年已经走过,吴昊所管理的信诚盛世蓝筹基金取得了不错的业绩。数据显示,今年上半年该基金净值增长率达16.64%,排名位居504只同类基金的前11%。其过去一年净值增长率达19.10%,同样在495只同类基金中排名前11%。
　　关于下半年的行情,他表示,预期相对乐观,市场或存在向上的机会。
　　具体而言,其乐观的因素有三方面。其一是国内经济总体保持了良好的增长势头,近期一些宏观经济数据甚至超出了市场预期。
　　其二,预期货币环境将有所改善。虽然整个上半年市场利率持续上行,但站在目前这个时点,吴昊认为利率上行的空间非常有限,尽管不会马上看到利率的下行或货币政策的宽松,但市场对利率水平进一步上行的担忧已大幅消除。这无论对实体经济还是资本市场,都会带来正面的推动。
　　其三,A股市场在二季度经历了较大幅度的调整,而上市公司整体利润仍维持较快的增长,市场整体估值水平得到消化。因此,他认为3000点附近应该有很强的支持,是下半年市场的一个底部位置。
　　就市场风格而言,吴昊认为,一方面前期备受追捧的“漂亮50”已经积累了很大的涨幅,超过了公司内生性增长,且估值已达到历史高点,这意味着其进一步上涨存在阻力。而另一方面,成长股整体估值依旧不便宜,目前增量资金有限,市场大环境并不支持市场风格切换到成长股上,如果价值股下跌,又会吸引资金进行配置,这也会阻碍风格进行切换。
　　在其看来,上半年的结构分化在下半年仍会延续,业绩增长仍将是驱动公司股价上涨的主线,业绩具备持续稳定内生增长的公司将获得越来越多长线资金的配置,而缺乏基本面支撑或者依赖外延增长的公司仍不会有太大的机会。
　　核心配置三大主线
　　从信诚盛世蓝筹基金过往的投资配置来看,在操作上,其风格为坚持估值专业绩成长相匹配的原则,积极布局具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头。
　　一季报显示,信诚盛世蓝筹重点配置了银行、白酒、家电等行业,高度契合“漂亮50”主题行情。关于后市,吴昊表示,其核心的配置方向会放在大金融、大消费以及新能源汽车产业链等方面。
　　近期新能源汽车产业链备受关注,相关公司表现亮眼,而有着多年汽车行业研究经验的吴昊,也十分看好这一主题。
　　在其看来,需要关注三大方面。其一,特斯拉Model3上市,如果成功就可以印证新能源汽车能够脱离补贴,成为一个大产业。其二,全球主流的大公司均在推行新能源车计划,传统整车厂向新能源车倾斜。未来,一定会出现打动消费者的产品,这种成功的经验也会扩散复制,如果技术和商业模式成熟,就会出现放量,市场空间巨大。其三,相关政策的落地,如燃油积分和新能源积分等,也将促进行业的发展。
　　从上述三点来看,吴昊认为,未来新能源车可能真的会迎来市场突破的情形,能够看到很大的投资机会。就投资布局而言,他更看好上游的资源。
　　此外,从一季报可以看出,信诚盛世蓝筹配置了比较多的银行股,并且以四大国有银行为主。“主要的原因是看好银行业资产的回报率改善和风险消除,而在强监管环境下,大行相对于小行会更受益。”吴昊表示。
　　从上半年的表现来看,银行板块整体涨幅在7%左右,位于行业涨幅前三,基本和银行资产的增值速度同步,部分银行的估值得到了一定水平的修复。当然,这也在一定程度上印证了吴昊对该行业的精准判断:“从长期来看,我们认为,银行资产提供两倍GDP增速左右的年化回报率的概率仍很高。”