投资的本质是对生意的理解

正如格雷厄姆在《证券分析》中指出的,以实业的眼光对待证券投资,是价值投资的基本原则。对于投资来说,价值投资也许并不一定是必需的,但对于价值投资来说,对企业运行的理解和对内在价值的把握则一定是必需的,这其实就是巴菲特所说的球场。在我接触的诸多投资者之中,《投资者的记分牌》的作者周展宏无疑是那个离球场最近的人之一。 其实,无论从所学专业,还是毕业后的职业选择,周展宏离投资都不算很近。但这么多年来,周展宏却能一面在实战中取得良好的业绩,一面又笔耕不辍,将自己的研究和思考付诸文字并最终成书,实在令人钦佩。而在不惑之年,毅然辞去工作,全身心地投入到投资事业之中,更是让人由衷折服。这背后,是对价值投资的强烈兴趣、多年来的持续研究和实战积累,以及在《财富》多年和各大企业领袖面对面交流的难得经历。这几个因素混合在一起,就像化学反应一样,形成了周展宏当前与众不同的投资特质和独特的能力范围。 周展宏是那种每次聊天都能给你启发的人。本书中涉及的很多案例,都让我想起当初和他聊天的情景。在我们当时的聊天中,这些公司都出现过。苹果、腾讯、罗欣药业都是在事后被验证了一倍以上的涨幅。时至今日,当初这些投资判断的逻辑也依然令人印象深刻。能用几句话很清晰地说明一项投资决策中最核心的判断依据,这是一件很不容易的事情。而在这些判断中,我们看到的都是对行业、对商业模式以及对企业家的深刻理解。我想这应该就是价值投资的本质。 既自信又自省,是周展宏给我的另一个非常深刻的印象。没有人会否定“独立思考”对于投资的重要性,但真正的独立思考,不仅仅是大家常理解的不受其他人或因素的影响,而更重要的是,必须基于正确的逻辑和客观的心态。否则很可能演变成盲目自信和一意孤行。所以,我们经常能听见很多人捶胸顿足地感叹自己错过的牛股,却很少听见有人发自内心的反省在投资决策中所犯的错误。在和展宏的聊天中,坦诚地剖析自己的错误,也是让人受益匪浅。 将投资作为职业,并不是一个轻松的决定,因为这个过程既艰苦又漫长,很多投资者都是昙花一现。不过我相信展宏一定能走得很远,因为在他的记分牌背后,是强烈的兴趣、合理的方法和坚定的信念。 (作者系泰康资产研究管理负责人)