泰达宏利:金融大象起舞 跳的是哪一出?

　　5月25日,沪深两市早盘低开后走势分化,沪指早盘小幅震荡,创业板指则在早盘大幅杀跌近2%;午后,金融大象起舞,三驾马车券商、银行、保险相继发力带动其他板块个股大幅拉升,沪指盘中一度大涨近2%,上证50指数日涨幅达2.74%,创今年以来新高,创业板指则探底回升,红盘报收。
　　此前持续低迷的金融大象为何突然发力,金融股引领的行情又能持续多久?
　　泰达宏利首席策略师庄腾飞认为,金融股的崛起基于两方面的原因:一是出于配置的原因,今年国内整体金融监管环境依然趋严,美国加息进程持续,预计国内无风险利率中枢震荡上行的趋势在2017年三季度末之前不变。因此资本市场的流动性全年环境并不有利,同时经济增速也逐步放缓,市场会更加注重盈利趋势向上、稳定复合增长的板块。今年以来白马价值股的持续强势就是对当前宏观环境的市场反应。但是经过近半年的持续上涨,白酒、家电、消费电子等行业中的一线龙头已经累积了一定的涨幅,相反盈利同样稳定的金融股,由于受金融监管环境的压制,成为白马价值股中最被低估和低配的板块,存在估值修复的内在需求。当新进资金在配置白马价值股的时候,金融股会成为相对更优的选择。
　　二是出于基本面的原因。短期来看,金融监管的持续强化压制了金融股的表现,但从基本面来看,金融股实际上是持续改善的。以银行为例,上游地产和地方政府的负债持续好转,今年以来银行的不良率得到有效改善,同时市场利率不断上行,企业发债成本逐级抬升,转而会寻求银行的信贷支持,有利于银行资产的扩张。考虑到金融监管的强度未来会逐步放松,金融板块在接下来两年内的景气度有望持续上行。
　　庄腾飞管理的泰达宏利稳定基金根据基金合同约定,需有80%的股票资产投资于稳定类的行业,其中以金融、食品饮料为主。该基金长期保持较高的金融板块配置比例,根据2017年一季报显示,该基金约有70%的股票资产配置在金融板块,前十大重仓股中有6家银行、1家券商,此外还配置了泸州老窖、五粮液和美的集团。