弱化指数和行业掘金活跃个股

指数只反映均值,无法反映股票市场内部巨大的结构化差异。3000点的市场有很多便宜的个股,也存在不少泡沫,关键是挖掘结构性机会。 弱化指数和行业掘金活跃个股 市场在3000点震荡,蓝筹股成为资金的避风港。在华泰柏瑞多策略拟任基金经理杨景涵看来,估值并非一个机械的概念,股票也不应有价值股、成长股的标签式划分。现阶段不宜过分关注指数和突出行业概念,而应精选个股,挖掘结构性机会。 弱化指数专注个股 市场横盘3000点已久,赚钱效应减弱,今年剩下的4个月对于不少投资者来说仍是一种煎熬。但杨景涵表示,现阶段不宜过度关注指数,而是应该精选个股。 在杨景涵看来,指数只反映均值,无法反映股票市场内部巨大的结构化差异。在处于3000点的市场中有很多便宜的个股,也存在不少泡沫,关键还是要挖掘结构性机会。 杨景涵判断,市场还有系统性风险尚未释放。市场风险释放有两种形式,一是指数大幅下跌;二是长期横盘。目前的市场更倾向于第二种情况,未来还需要密切观察宏观政策和企业的盈利改善程度。 蓝筹整体估值水平相对较低,产业资本和保险资本增持也说明了蓝筹股的价值。但对于蓝筹股的安全性,杨景涵有自己的理解。他认为,市场上并没有绝对安全的股票,任何时候都需要依据投资周期、介入时点等具体问题做具体分析。现阶段蓝筹股虽然估值较低,但业绩预期已远远低于两年前。另外,也不能保证蓝筹股在低位就不存在下跌的可能。 分行业来看,杨景涵更看好银行、家电、电力等具有较好安全性的行业。“今年不应过分突出行业概念。部分周期类行业近期市场表现较好,但市场大多数参与者只是短期炒作,并没有去测算将来的盈利改变程度,这种投资思路不符合我的投资理念。”杨景涵表示。 震荡市行情下,杨景涵在操作上也更加谨慎,即将发行的华泰柏瑞多策略将根据市场环境的变化灵活调整仓位,并用多种投资策略和交易手段进行大类资产配置和行业轮动,从而降低投资组合风险。 坚持价值投资穿越牛熊 经历多轮牛熊周期,从业十余年的杨景涵直言自己更偏向价值股投资风格。 在他看来,股票超额收益来自两方面,一是市场低估带来的超额收益,另一部分则是持有公司股权,跟随公司自身增长财富。若频繁交易,便很难享受到股权增值带来的收益。 在甄选股票方面,市场上较为流行的看法就是看未来的成长性,以及盈利模式是否可以复制。而杨景涵在挑选股票时,更看重两个方面,第一是故事和盈利模式都应该有合理的价格;第二是追求可持续成长,而非一两年的爆发,而后继成长性不足。对于目前成长股的估值过高,杨景涵认为,估值并非机械的概念,股票也不应有价值股、成长股的标签式划分。估值只是代表股价的绝对值,并不是选股的唯一指标,甄选个股更多的要看公司的成长性、所在行业的性质、公司在产业链中的地位等因素。若公司未来成长性能超出预期,估值阶段性较高的股票也有买入价值。 “不管是长期持有还是短期持有,以什么价格买入最关键。”杨景涵表示,回到股票本身,关键还是看预期价值是否大于买入的价格。预期的价值包含对公司成长性的预判、公司管理层创造的价值能否超过买入价格。据介绍,杨景涵的持股周期一般比较长,除非发生黑天鹅事件,宏观方面出现不可抗力导致整个行业或者公司的行业地位发生不可逆的变化、未来两三年都看不到反转的希望,或者公司出现问题基本面反转,杨景涵对看好的公司都会坚定持有。