[申万宏源]2018年新三板投资策略

　　2017年新三板市场在经历年初短暂的火热之后,整体趋冷。但并非简单全面遇冷,而是在多种因素的作用下,生态出现变化:
　　1)冷:新增挂牌锐减,摘牌数量激增,新三板由“大扩容”进入“存量市场”;
　　2)冷:做市家数下降,做市交易占比下降,做市指数跌破千点
　　3)热:IPO辅导数量大幅增长,并购数量大幅增长
　　4)热:Pre-IPO融资偏热,使新三板维持了1000亿以上的年融资
　　5)变化:股权化明显,二级市场交易者受挫,协议成交占比上升
　　6)变化:PE/VC入场,公募、券商资管产品等退出困难
　　导致新三板出现生态变化的因素主要包括以下几点:
　　1)新三板整体业绩低于预期较为严重,2016、2017H1财报与A股相比失去竞争力,估值承压;
　　2)A股IPO开闸,吸引大企业离开;
　　3)三类股东问题悬而未决,改革预期不够明朗,挂牌及做市意愿下降,摘牌意愿上升;
　　4)监管趋严,处罚上升,新三板挂牌隐性显性成本均在上升。
　　声明:本文为新三板在线转载文章,如有版权问题请联系[email protected]