业绩为王与科技创新将是长期主线

　　近期A股市场波动加剧,沪指创出22个月新高后迎来调整,市场分化格局依旧明显,金融权重及消费板块持续领涨两市,同时半导体、人工智能、5G等代表经济增长新动能领域的确定成长品种开始表现。我们认为,由于受四季度不确定因素影响,指数层面短期大幅上涨概率较小,部分资金利用市场的波动调仓换股,市场结构性机会与风险并存。
　　四季度以来,阶段性不确定性因素开始增多,令资金情绪趋于谨慎,大盘难以走出单边上涨态势。10月份部分经济数据低于市场预期,引发市场情绪波动。另一方面,11月14日,股市对无风险利率(10年期国债利率)的上涨从弱反应到强烈反应的变化不断强化,也造成了市场情绪波动。另外,12月美联储加息几乎“板上钉钉”,叠加国内季末、年末的资金面压力,市场对于流动性阶段性紧张预期开始升温。
　　市场方面,尽管市场出现一定调整,但结构性机会仍然丰富,机构调仓换股迹象明显,市场呈现出较强的虹吸效应,并且进一步强化了资金对战略性品种的追捧。目前市场需要担忧的风险,不是指数层面的风险,而是踏错节奏、错误选股的风险。在贵州茅台市值突破9000亿、中国平安等白马品种频频创历史新高后,前期积累的巨大获利盘压力,让市场对这些白马股的后市走势心存疑虑。我们认为,此类品种随着股价不断上涨,市场对其业绩要求的标准也不断提升,业绩不及预期品种确实存在一定程度的调整风险。但长期来看,在市场各路资金仍坚持价值投资逻辑的市场大环境下,白马股行情仍有望持续。从资金流向及行业特征上看,像半导体芯片、人工智能和5G等反复活跃的科技类题材,正是目前不错的战略性选择品种。以半导体为例,虽然中国拥有全球最核心的半导体市场,但中国半导体行业处在一个供需严重不匹配、需要大量依赖外部输入的状态,目前半导体行业对于中国的战略重要性日益凸显,国家成立国家集成电路产业投资基金,对半导体产业大力投资。投资者可从中长线战略的角度,利用调整机会积极逢低吸纳此类成长确定性品种。
　　综上所述,四季度市场虽然难有趋势性普涨行情,结构性风险也将不时出现,但宏观经济结构向好、企业盈利回升的中期趋势未变,加之国内外机构投资者陆续入场,中期行情趋势依旧乐观。短期来看,对于市场的结构性风险仍要重视,可重点关注市场情绪波动、流动性阶段紧张及美联储加息等因素对市场的影响,业绩为王和科技创新仍是市场最清晰的两大长期主线。(执业证书:S0050612080007)