业内人士：场外期权满足企业差异化需求

11月14日,在第十二届国际油脂油料大会前一天举行的场外期权与油脂企业风险管理论坛上,华泰期货副总裁王强表示,风险管理公司为企业量身定制的场外期权,可以有效满足实体企业差异化的服务需求。 王强说,目前国内50%以上的油脂油料企业参与了期货交易。在全球500强的消费品企业中,使用衍生品的企业比例则高达91%。当前,国内油脂油料企业运用衍生品管理市场风险的方式,主要以基差交易为主,然而在国外,油脂油料企业更多的是运用期权进行风险管理。据统计,目前国外场外期权交易量是期货交易量的8倍。 王强介绍,华泰期货十分重视场外期权业务的发展。今年8月,华泰期货设立了专门从事期权业务的风险管理公司,成为行业中极少数拥有两家风险管理子公司的期货公司。该风险管理公司总经理程鹏表示,在油脂油料行业里面,基差交易对期货的意义是非常重要的。那么,期权在这中间扮演着怎样的角色? 程鹏举例说,假设期货价格上涨,这个时候发现期货的头寸不断亏损,从资金的层面不断要追保,资金的压力很大,在这种情况下怎么办?“把期货平掉,买入看跌期权,这实际是止损。止损的目的是避免再进一步追保,避免资金层面上更大的压力。买看跌期权的作用是把期权上面的盈利首先锁定,现货仍然上涨时,它还可以实现盈利。看似是解决套保的问题,其实解决的是资金问题。”程鹏说。 据期货日报记者了解,华泰场外期权业务规模2015年几乎为零增长,2016年则是业内规模第二、收入第一,截至目前该公司场外期权名义金额已超过1000亿元,是2016年的40倍,市场占有率超过50%。 “服务实体经济、服务产业、服务贸易企业是我们的根本。”王强说,“新增的资本金,将更多地用于支持风险管理业务的发展,使期权业务更加专业化运作。今后,公司旗下两家风险管理公司将围绕服务实体经济,发挥各自的优势和特色,满足实体企业差异化的服务需求。 北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示,我国场外期权业务发展快速,但运用模式比较单一,实体企业参与较少。从国外经验看,场外期权业务可帮助企业套期保值、辅助融资、合理避税以及实现股权激励等。合理参与场外期权业务,有助于企业发展。场外期权市场中已有大宗商品类的期权出现,部分券商和期货公司已通过中证报价系统提供期权报价,标的物多为活跃期货品种的主力合约,但商品场外期权的业务规模占比还比较小。 胡俞越表示,期权的核心优势是弥补期货套期保值的不足,场外期权的重要功能便是套期保值。“由于期权收益结构的不对称性,买入一份期权的作用类似于买入一份保险,当价格不利变动导致损失时,期权将产生盈利弥补现货亏损;反之,期权作废,企业可享受价格有利变动带来的现货盈利。其中期权费的支出类似于保险费。由于买入期权的费用较高,实际操作中人们通过期权组合或者买入较便宜的奇异期权来降低成本,但这是以限制企业的盈利空间或者企业需裸露部分风险敞口为代价。”