股涨债跌再现:五年期国债现券收益率涨破4%

　　股涨债跌再现 国债现券、期货大跌 五年期国债现券收益率涨破4%
　　周一,股涨债跌再现。
　　在大金融板块的引领下,A股全线上涨;但债市则出现大跌,十年期和五年期国债现券收益率出现倒挂。十年期国债现券收益率创2014年来新高,五年期国债现券收益率突破4%,日内上涨4个基点。10年期国债期货一度跌0.39%。
　　周一早盘,A股小幅上扬。
　　截至发稿,上证综指上涨7.41点,报3440.08点,涨幅0.22%;深证成指上涨38.58点,报11683.63点,涨幅0.33%;创业板指上涨4.15点,报1904.79点,涨幅0.22%。
　　板块方面,银行、券商、保险等大金融板块全线走强,其中银行板块表现尤为活跃,截至发稿,吴江银行涨停,无锡银行涨逾6%,平安银行、江阴银行、常熟银行、张家港行涨幅超5%。
　　此外,根据选股宝主题库的数据,宁德时代IPO概念股和宁德时代概念股同样领涨,铁矿石、有色等板块领跌。
　　债市延续上周五跌势,继续下挫。
　　中国10年期国债现券(票面利率3.59%)成交收益率达3.945%,刷新2014年来新高,上周五加权收益率为3.9175%。
　　中金所10年期国债期货主力合约T1803一度跌0.39%,5年期国债期货主力合约TF1803一度跌0.21%。
　　10月以来,中国国债现券和期货大幅下挫,已经出现五连阴。
　　国君固收覃汉团队认为, 在新的一致预期建立之前,市场情绪将会继续维持脆弱的状态,任何风吹草动都可能引发债市再度大幅下跌。不过对于宏观经济和微观企业而言,投资者可能高估了债市高利率的“负面影响”。
　　在目前情况下,本轮下跌趋势如果能够终结,必须满足一下两个条件任何之一:
　　①下跌幅度足够大。大的趋势上看,债市正处于第五主跌浪过程中,相对于前两浪50-70bp的幅度,第五浪的上行幅度在30bp左右,后续仍有较大上行空间。经过大跌和两周企稳之后,市场尚无凌厉的反弹,本身就说明10月份的下跌并不算“超跌”。
　　②潜在利空显性化。市场出现一轮“熊市反弹”的条件,是“隐性”利空走向“显性化”,并且被大部分市场参与者消化。目前的状态是,利空尚未真正出现,从某种意义上也就没有利空出尽的基础,自然也无法酝酿一轮真正意义上的熊市反弹。
　　我们认为投资者可能高估了债市高利率的“负面影响”。