瑞银:两大恐慌因素被过分渲染 标普指数明年还将涨9%

　　考虑到美国股市最近以来屡创历史新高的走势,投资者看起来已经是十分恐慌了。
　　有些人担心,对当前这个美国股市历史上最为强大的牛市之一起到了刺激作用的因素必将变得过热。其他一些投资者则认为,正在进行中的牛市已经变得太过美好以至于不像真的,并认为一旦当前的状况遭到任何破坏,那么股市就会大跌。
　　但瑞士银行集团则并不这么认为,该集团预计标普500指数在2018年里还将最高上涨9%,期间也将屡创新高。对于投资者提出的令人担心的因素,该集团则想要驱散人们对其中两大因素的忧虑。
　　1.股票估值已经变得过高,全球股市都形成了泡沫
　　这是一种很流行的观点,信奉这种观点的投资者指出,市盈率和席勒周期性调整收益率(CAPE ratio)等指标都已经达到了历史水平。有些人甚至还认为,股市泡沫已经形成。
　　瑞士银行集团则认为,这些指标的水平都是合理的,并指出全球经济增长速度放缓的环境导致逐步增长的企业盈利以很低的无风险收益率被贴现,其结果是平均估值指标因此上升。该集团在其研究报告中写道:“基于无风险收益率下降的形势来对市盈率进行调整的结果是,我们发现尽管估值乘数有所上升,但在利率调整的基础上,美国的股票估值处在危机过后时期的区间之内,欧洲和日本股票的估值则略高一些。”
　　2,央行紧缩政策将导致股市丧失活力
　　这家投行承认,随着各大央行开始紧缩货币政策,收益率将会感受到一些上行压力,但该集团认为这种压力不会达到极端的程度。在瑞士信贷集团的分析师看来,只要紧缩货币政策的措施是以“软性”的立场采取的,那么股市就可保无虞。
　　假设经济增长速度将继续逐步上升,而且通胀不会突然上升,那么各大央行就都应拥有足够的逐步加息的空间。瑞士信贷集团甚至预测了一种状况:股市将继续与收益率同步上升。
　　整体而言,虽然标普500指数在明年进一步上涨9%是瑞士信贷集团最乐观的预测,但实际上该集团为该指数2018年的前景建立了六种预测模型。股票的升值有四种主要因素:CPI(消费者物价指数)通胀、收入(股息、回购和再投资等)、实际股票风险溢价和实际无风险利率。
　　无论你认为哪种想法才是最准确的,瑞士银行集团的立场已经很明显了:股市将继续上涨,而投资者的忧虑情绪则是有些过度了。