标的资产振荡上行

　　周四上证50ETF早盘振荡下跌,尾盘触及日内低点2.866后振荡上行,最终较上一交易日上涨0.38%,收盘于2.885。期权市场交投活跃度有所减弱,全日累计成交778639手,认购与认沽分别成交444953手和333686手,较上一交易日分别减少300494手和151899手,成交量PCR值由0.65上涨至0.75,市场情绪偏谨慎,成交集中在平值及虚值期权,其中虚值认购较虚值认沽成交活跃。持仓量方面,全部月份合约均实现增仓,其中12月认购与认沽分别增仓16606手和4860手。除6月合约外,其他月份合约均呈现认沽持仓高于认购持仓的特征。总量上看,总持仓量呈增长态势,目前已达到1611111手,随着波动加剧,持仓量有望进一步走高。
　　图为各月份期权合约持仓量比较
　　标的资产振荡上行,导致认购期权全线上涨,最大涨幅26.47%,认沽期权除部分虚值期权外,几乎全部收跌,跌幅位于0.3%—45%。基于上证50ETF期权价格计算而成的中国波动率指数(IVX)本周有所抬升,目前维持在10.86%附近,整体看很难摆脱下跌态势,标的资产历史波动率亦跌至9.83%。从12月合约隐含波动率变化来看,认沽隐含波动率远大于认购,值域位于10.33%—28.28%,呈标准微笑形态,而认购则位于8.53%—10.14%之间波动,呈现右偏结构,二者均值分别为2.75%和17.03%,价差有拉大趋势。远月份合约隐含波动率亦呈现认沽强于认购的特征,其中6月认购与认沽均值分别达到10.6%和11.99%。
　　图为中国波动率指数(IVX)日内走势
　　综合来看,上证50ETF回调幅度有限,维持上涨态势,建议以牛市策略为主,考虑到目前波动率处于历史地位,宜逢低买入认购期权,标的资产持有者可分批布局卖出远期虚值认购期权构建备兑组合。