私募股权母基金进入发展快车道

　　业内人士表示,尽管私募股权母基金在国内的发展面临着一些挑战,但从其基金属性来看,有着天然优势,是未来中国股权投资市场重要的投资工具。在创新发展的背景下,国内VC/PE基金发展势头强劲,为国内母基金的创新成长提供了良好的市场环境。
　　在私募股权投资蓬勃发展之际,高净值的个人投资者如何分享创新大潮带来的成果?在大力倡导创新创业发展的今天,政府引导资金如何助力新产业发展、推动经济转型?
　　答案或许是私募股权母基金。
　　过去两年,随着私募股权投资的政策利好暖风频送,我国PE/VC行业发展得如火如荼。与此同时,私募股权母基金逐渐受到各方高度关注,进入发展快车道。
　　母基金方式获推崇
　　一般来说,广义上的母基金是指投资其他基金的基金(FOF),如果母基金的投向是PE/VC等私募股权基金,则被称为私募股权母基金(PEFOF)。在PE/VC圈所指的母基金大多指私募股权母基金。目前,国内的母基金大概分为三大类,即政府引导基金、国企的母基金和完全市场化的母基金。
　　从资金方的角度看,在各类资产的收益率出现波动提高、收益下降的大背景下,各类出资人都将目光转向以私募股权为代表的另类资产,希望以更长的投资时间来熨平波动。母基金逐渐受到各方青睐,被认为是分享未来新经济成果的最佳方式。宜信公司创始人兼CEO唐宁日前表示,作为中国高净值、超高净值人士,用母基金的方式拥抱新经济、投资新经济是未来分享新经济成果的最佳方式,没有之一。
　　国际经验显示,母基金收益率普遍较高,尤其在金融危机中其抗跌性十分明显。统计显示,截至2014年,美国市场上共有FOF基金1300多只,资产规模为1.72万亿美元。在欧洲,截至2015年,共有3746只FOF基金,资产规模达到5620亿美元。全球金融市场中,私募股权基金管理的资产中,有四分之一来自于母基金。
　　从私募股权行业看,母基金对于推动私募股权基金发展具有重要意义。母基金作为专业的投资人,在私募股权基金管理人选择、有限合伙协议条款谈判方面,都比一般投资人有优势。因此,母基金被认为是监管和自律以外,促进私募股权基金行业健康发展的第三股力量,能够对私募股权基金行业起到很好的引导作用。同时,相对于传统直接投资与VC/PE等私募股权投资基金,母基金因为其投资标的为基金,实现了风险的进一步分散和稳定的投资回报。
　　对此,业内人士表示,母基金以机构投资者的身份对接优秀的基金管理人,这是行业领先的基金管理人最喜欢的长期、稳定的资金来源之一,可以帮助这些优秀的基金管理人更心无旁骛地去做他们最专业的事情,从而抓住更好的投资机会。同时,母基金也为个人合格投资者有效分散投资风险,精准筛选优秀的标的基金,是彼此双赢的选择。
　　政策扶持迎来快速发展
　　过去两年,我国私募股权母基金正迎来历史性发展机遇,进入发展快车道。
　　清科研究中心此前的一份报告指出,在中国经济转型升级的大背景下,中国VC/PE母基金进入全面发展阶段,特别是在2015年以后呈爆发式增长。2015年起,政府全面开展大众创业、万众创新,相关扶持政策落地将为创投基金的募集创造更好的政策和市场环境;同时,国内正处于技术革命端口,基于互联网的创新层出不穷,而不断拓展多层次资本市场体系,也为PE/VC的退出提供了更为宽广的退出渠道。各种制度红利为PE/VC母基金带来历史性配置机遇。
　　数据显示,在2015年以后,母基金呈爆发式增长。截至2016年6月底,中国私募股权市场上活跃的母基金共计1175只,管理规模近2.5万亿元。
　　在经济结构调整、转型升级的过程中,各种政策在推动创新的同时,也促进了私募股权母基金的发展。2016年9月,国务院印发《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》,强调要以“支持实体经济发展,助力创业企业发展为本”,并多次提到“母基金”。《意见》提出,鼓励和规范发展市场化运作、专业化管理的创业投资母基金;在风险可控、安全流动的前提下,支持中央企业、地方国有企业、保险公司、大学基金等各类机构投资者投资创业投资企业和创业投资母基金。
　　有业内人士表示,《意见》不仅对鼓励创业投资给予清晰指引,更是首次以正式文件的形式,明确了对创业投资母基金的肯定与鼓励,这对于国内母基金管理人来说是重大利好。
　　在政策指引下,国内各地政府发起的创业投资引导基金、产业引导基金都以母基金的运作形式存在,并成为股权投资基金非常重要的出资人(LP)。政府利用母基金的运作方式,可以有效地放大财政资金,引导社会资本介入,快速培育新兴产业。
　　活力在于不断创新
　　经过萌芽和稳定发展阶段,我国的私募股权母基金迎来了快速发展时期。但是,国内母基金依然在管理经验、投资收益、投资者结构等方面不够成熟,亟待在规范发展中不断创新。
　　对此,有业内观点表示,私募股权母基金要坚持市场化发展的方向,包括资金来源的市场化、投资决策的市场化、激励机制的市场化等。同时,该观点同时建议,要实施独立监管,不能把母基金笼统地看成一般的私募股权基金,要提高母基金的从业准入门槛,加强对从业人员的监管,此外要降低中小投资人的准入门槛。
　　从私募股权母基金发展看,未来的活力与生命力在于不断创新,尤其是对于基金管理者而言,如何平衡风险和收益至关重要。近日,宜信财富发布了国内首个私募股权母基金投资人工智能平台,该系统旨在通过庞大的数据分析筛选优质基金,提高私募股权投资的效率。另一家母基金管理者歌斐资产,则确立了投资策略为“P+S+D”的多维度组合,即一级投资(Primary)加二级投资(Secondary)加直接投资(Directly)。
　　业内人士表示,尽管私募股权母基金在国内的发展面临着一些挑战,但从其基金属性来看,有着天然优势,是未来中国股权投资市场重要的投资工具。在创新发展的背景下,国内VC/PE基金发展势头强劲,为国内母基金的创新成长提供了良好的市场环境。