量化策略研究与投资间的差异

　　由于量化产品的优异表现,这几年量化投资在A股市场上得到越来越多投资者的关注和认可。在量化策略的研究开发方面,各类投资者也已经积累了丰富的成果。只不过其投资逻辑、收益各有不同。
　　在量化策略确定以后,投资者可以用历史数据进行回测检验策略效果,这是量化策略研究的一大优势。需要注意的是,回测收益并不等于实际投资收益,这主要是研究假设与实际交易结果的差异所导致的。其中的差异主要包括几个方面:成交价格、成交量、交易成本及操作影响等。
　　在研究测算时,一般采用期初的前收盘价作为买入价,期末的收盘价作为卖出价;实际交易时,一般在期初进行买卖交易,那么买入和卖出价格与研究假设存在较大差异。在研究测算时,往往假设每个股票均能够买卖到需要的量;实际交易时,可能由于临时停牌或者涨跌停等因素,导致交易时不能买到所需要的量。至于交易成本的差异,在研究测算时,研究者一般假设一个固定的成本比例;实际交易时,除了交易成本外还有冲击成本。此外,在进行研究测算时,交易规则是固定的;实际交易时,由于各种因素影响,交易规则也可能发生变化。而随着投资规模的增加,每期完成实际交易需要不止一个交易日,也会导致差异的产生。
　　因此,在量化策略研究开发时要考虑到多种差异。在研究测算时,假设条件需要尽量符合市场的实际交易情况,比如采用期初的交易均价,从样本空间中剔除流动性较差的股票,采用较高的交易成本比例,给测算收益打折。同样地,实际投资也要考虑到这些差异,而且实际交易操作也要符合量化策略的基本原则。