央行首启63天逆回购 有望常态化

　　【财新网】10月27日,央行进行63天期逆回购操作,利率2.9%,净投放900亿元。一位大行金融市场部人士对财新记者指出,在昨日央行回收千亿资金后,今日钱紧,市场对逆回购积极性较高。截至财新记者发稿,隔夜shibor利率上2.44个基点到2.72%,七天期shibor利率上0.89个基点到2.88%,一月期shibor利率上0.04个基点到4.02%。
　　央行为何会有此操作?一位接近央行人士对财新记者指出,此举意在稳定市场预期,减少滚动操作。63天是7天的倍数,正好可以对接年末的财政资金投放造成的资金紧张情况。值得注意的是,7天、14天和28天逆回购操作利率分别为2.45%、2.60%和2.75%,存在15BP的稳定利差。两个月逆回购操作利率2.90%,也与28天逆回购操作利率保持15BP的利差。
　　中信固收团队也指出,从历史数据来看,11月份是全年财政性存款释放“小月”,而12月财政性存款则大幅释出,年底财政存款波动较大。此番公开市场操作,有利于年内流动性水平中性平稳态势受到一定程度的保护。除此,中金固收等研究团队指出,目前来看,二级市场2个月的回购融资成本大约在4.2%附近,相对较高;央行此次逆回购的利率明显低于二级市场的回购利率,将有助于引导二级市场回购利率回落。
　　目前,公开市场操作工具主要包括短期流动性调节工具(SLO)、逆回购、中央国库现金定存、常备借贷便利(SLF)、中期借贷便利(MLF),期限涵盖了1~7天、14天、28天、3个月、6个月、9个月、1年。 对此多位银行人士均认为,公开市场操作缺乏错峰流动性工具,“每到季末的时候需要跨季资金,没有一个产品这样的,找不到一个两个月、四个月期限的。三月末买个三月期的,到了六月末压力很大,六月份到九月末又压力大,应该推出一个四月期限的产品,跨过这个季末因素。三月末的七月末到期,这样不就行了?”一位银行高管曾对财新记者如此指出,“这是个技术性问题,但是技术性问题往往影响金融市场的巨大波动,技术问题不能忽视。”
　　因此,这一63天期逆回购,或将成为以往对流动性工具组合的替代,甚至常态化。天风固收就指出,在MPA监管框架、LCR流动性等指标考核下,资金面的季度波动规律较为明显,63天逆回购作为一个可频繁操作的资金调节工具,能更好地平稳跨季前后的资金面,实现银行在头寸与“指标”上同时跨季,包括帮助银行改善LCR指标。
　　不过,市场均预期,这不意味着流动性偏紧的状态会改变。中信固收指出,央行明天进行63天操作之后,反而意味着未来几周大量操作到期时就不会再全额续作,那么净回笼可能成为必然的结果,特别是下周近9000亿到期,意味着央行大概率不会全额对冲。