央行周四开展1200亿逆回购 公开市场重回净投放

　　中证网讯 周四(10月26日),央行进行800亿7天、400亿14天逆回购操作,当日有1000亿逆回购到期,净投放200亿。市场人士指出,受益于央行此前加大资金投放力度的呵护,银行间资金供需总体仍较平稳,随着缴税高峰过去,10月流动性有望实现平稳跨月,月末资金面或趋中性。
　　此前一日(25日),央行开展了1600亿元逆回购操作,对冲当日1600亿元逆回购到期后,公开市场操作(OMO)实现零投放零回笼,结束此前连续六日净投放。此举引起市场对后续流动性收紧的忧虑。
　　从市场表现看,周三银行间资金面总体较此前略有收紧,货币利率多数上涨。25日,银行间质押式回购市场上(存款类机构),隔夜加权利率上行3.63BP至2.67%,代表性的7天加权利率上行14.41BP至2.93%;更长期限的14天、21天加权利率也分别上行了15.89BP、2.67BP,最新分别报4.17%、4.23%。
　　国信证券在最新研报中指出,公开市场从投放转为回笼,主要是对冲月末财政存款投放,并不是货币政策的收紧。虽然9月M2增速小幅回升,但是绝对水平仍在历史低位,预计“不紧不松”的取向短时间内难以改变。
　　中泰证券同时表示,2017年以来央行对于流动性的把控能力较强,能够及时调整操作对冲财政存款的变化,使得超储率始终保持在1.2%-1.3%附近。因此5月之后,资金利率虽有波动,但中枢并未上行。本次暂停投放也有很大可能是缴税期已过,基础货币相对投放充足,并无收紧资金面的意图。
　　值得注意的是,今年10月,申报缴纳增值税、消费税、所得税等税种的最后期限是25日。结合以往经验,预计25日前后两三日将是税期对流动性扰动最明显的时候,到下周税款清缴入库完成,对流动性的影响将明显减轻。
　　市场人士指出,受益于央行此前连续加大净投放力度,叠加缴税对流动性的影响减弱,公开市场操作重回中性对冲,基本符合市场预期。预计税期过后,资金投放力度可能下降,流动性紧平衡格局不会发生根本变化。
　　中信证券则进一步指出,流动性宽松环境难以延续,后续大量逆回购到期将对资金面形成压力,至10月25日,11月1日-7日将有4400亿元14天逆回购和2070亿元1年期MLF到期,资金到期压力远大于10月水平,央行大概率维持削峰填谷操作,将小幅超额续做MLF,并将大量到期资金压力平摊至月内,资金面边际收紧将是大概率事件。