国寿安保:经济数据符合预期 关注主题投资机会

　　上周统计局公布最新经济数据,三季度国内生产总值同比增长6.8%,连续9个季度运行在6.7-6.9%的区间;9月规模以上工业增加值同比实际增长6.6%,比前值加快0.6个百分点;1-9月份全国固定资产投资同比增长7.5%,比前值回落0.3个百分点; 9月份社会消费品零售总额同比名义增长10.3%,比前值加快0.2个百分点。国寿安保基金认为,虽然短期上产业和环保政策使采矿业和制造业投资受限,或给四季度经济增长小幅压力。但是随着产能过剩问题和低效、无效产能逐步化解,产能周期的释放仍然给工业生产及制造业投资端以较强动能,总体经济韧性仍然较强。整体上,对债券市场中性偏好,而考虑到名义GDP增速维持高位带来的盈利改善,对股票市场整体影响中性。
　　债券市场方面,上周央行加大了逆回购投放量,全周资金面偏松。上半周在进口、信贷、PPI数据整体超预期且央行行长提到下半年GDP增速有望达到7%的背景下,市场对经济的乐观预期明显上升,债市承压大跌。后半周受GDP增速并未超预期的安抚,债市有所反弹。全周来看,短端利率在资金面宽松的背景下有小幅下行,长端利率则受经济乐观预期升温而明显上行,利率债收益率曲线陡峭化。信用债方面,上周短融收益率仍有下行,中票则在利率债大跌背景下出现下跌,除3M、5Y品种外其余各期限短融、中票信用利差普遍走扩。在债市情绪整体偏谨慎的背景下,后期信用债可能还有补跌的风险。国寿安保基金认为,上周央行巨额逆回购投放可能主要是出于大会维稳目的,后期料将维持削峰填谷操作,流动性紧平衡状态仍将持续。当前经济韧性较强对债市造成一定冲击,短期处于数据真空期,经济乐观判断尚难证伪,债市可能仍将面临一定压力。但季末反弹过后,在地产和基建投资增速放缓、供给侧改革与环保限产持续推进的背景下四季度经济仍有温和下行的风险,债市短期大幅调整或会提供良好的交易性机会。震荡市中我们仍建议维持高票息策略,并逢高参与利率债交易性机会。
　　股票市场方面,上周两市股指震荡下行,权重股表现相对较好,两市共成交2.17万亿元,较前值放量1300亿元。上周上证综指跌0.35%,深圳成指跌1.41%,上证50涨0.89%,沪深300涨0.15%,中小板跌0.41%,创业板跌2.38%。上周行业涨幅前三分别为食品饮料(1.66%)、交通运输(1.37%)和银行(0.49%),涨幅后三的行业分别为计算机(-5.14%)、通信(-4.21%)和综合(-3.37%)。概念指数方面,上周上海自贸区、长江经济带、智能物流概念位于涨幅前列,而5G、网络安全、移动零售概念跌幅居前。国寿安保基金认为,宏观经济数据回落幅度有限且符合预期,经济韧性仍相对较强,企业盈利仍有望在名义GDP反弹的带动下保持改善,短期内上游价格传导还未明显影响到下游盈利。流动性与政策上,流动性整体平稳,风险偏好仍位于高位,行业特征相对散乱但主题机会较多。我们认为,市场中期仍将维持震荡向好格局,不过考虑到历史规律短期市场可能有所震荡,但调整幅度相对有限。行业方面,整体上建议配置相对均衡,仍建议持续关注兼具向上弹性和防御型的金融行业,另外可以增加部分消费相关行业的配置。主题方面,建议短期参与部分热门主题的博弈机会,关注雄安新区、海南和环保。