央行连续三日实施净投放

　　中证网讯 据悉,央行于19日开展1400亿元逆回购操作,包括800亿元7天期和600亿元14天期,足量对冲今日到期的400亿元逆回购,实现净投放1000亿元,为连续第三日实施净投放。市场人士表示,央行短期流动性投放力度超预期,彰显了其对短期流动性的呵护,有助于稳定市场预期。尽管后续还有季度缴税、存款准备金缴纳、月末效应、货币基金流动性新规等因素的叠加影响,但预计央行将继续灵活开展操作,削峰填谷,保持市场资金面不松不紧。
　　自上周二开始,市场资金面逐渐恢复宽松,尤其在央行超额续做MLF之后,短期流动性恢复至较充裕的水平,银行间市场代表性的7天期回购利率一度创出3个月新低。考虑到本周只有1700亿元逆回购到期,而将到期的3555亿元MLF已被提前续做,因此,原本预计央行对到期回笼量进行部分对冲,但从本周以来四个交易日的操作情况看,央行资金投放力度超出预期。
　　16日,央行重启逆回购操作,足量对冲的到期量;17日,央行开展1900亿元逆回购操作,当日有600亿元逆回购到期,另有1280亿元MLF到期,从全口径测算,央行此举仍实现净投放20亿元,是10月以来第二次通过公开市场操作(OMO)进行流动性净投放;18日,央行进一步加码逆回购交易量至3000亿元,足额冲销到期的300亿元逆回购和2275亿元MLF之后,继续净投放425亿元;19日,尽管公开市场到期回笼量不大,但央行仍实施净投放1000亿元。
　　交易员认为,综合近期央行在公开市场上的操作来看,央行维持货币政策稳健中性、流动性总体平稳的意图明显,其“削峰填谷”的操作也有助于进一步稳定市场预期。
　　在央行连续开展大规模逆回购的支撑下,短期流动性持续宽松。昨日上海银行间同业拆放利率(简称Shibor)多数走低,其中隔夜Shibor跌0.43BP报2.596%,7天Shibor跌0.15BP报2.8468%。银行间市场上,存款类机构债券质押式回购利率则涨跌互现,隔夜加权利率下行1.7BP至2.58%,代表性的7天加权利率持稳于2.87%,跨月的14天、21天加权利率则分别上行约9.3BP、3BP,分别收报3.88%、4.19%。
　　据交易员透露,昨日银行间质押式回购市场上,早盘资金面即呈现较为宽松态势,大行以及股份行均有隔夜和7天融出,隔夜需求迅速得到满足。7天主要为非银机构成交,价格在3.5%左右。14天到1个月跨月价格在4.3%左右,有部分农商行和城商行融出。至下午有减点资金成交,减点幅度并不大,市场继续处于宽松状态。
　　分析人士表示,面对10月下旬的缴税、缴准、月末效应等影响,央行提前通过MLF、14天逆回购投放资金有助于稳定流动性预期,预计后续市场资金面将继续呈现不松不紧状态,主要期限资金利率有望保持平稳运行。
　　招商证券指出,10月需要预缴四季度企业所得税,是缴税大月,与10月情况相仿的7月曾出现流动性收紧的状况,但从细节来看,10月与7月仍有不同。一方面,10月缴税延后至25日,与月末财政支出时点接近,财政支出会对冲缴税对流动性的收敛作用。另一方面,7月发生缴税叠加地方债缴款,而10月并无此担忧,对流动性来说也未必如7月一般紧张。如果未来央行保持近期操作力度,10月流动性不会如7月一般紧张。
　　海通证券认为,资金面仍取决于央行投放情况,预计短期内资金面以稳为主。但目前超储率仍处于低位,而货币政策不具备大幅放水空间,继续维持R007中枢在3.3%附近的判断不变。