新三板研究周报

　　每周观点:证监会明确并购重组三类股东需要穿透,市场仍维持冷清现状。上周新三板市场两大主要指数涨跌不一,成交额继续萎缩,其中三板成指(899001)上涨4.26%,三板做市(899002)指数下跌0.37%,继续创年内新低,市场低迷程度可见一斑。9月22日,证监会宣布对重大资产重组信息披露进行了相应修订,对契约型私募基金、券商资产管理计划、信托计划等"三类股东"做了具体的执行标准要求。在企业IPO过程中,如果三类股东问题迫使产品提前退出,此类资金的收益将会被限制在一个较低的水平,机构去做新三板投资的动力大幅下降。另一方面目前新三板成交量仍未见起色,前期投资的机构投资者在二级市场退出难度大。目前我们仍然维持谨慎的态度,新三板市场目前已经接近股权市场的情况,长期下去将会增加了企业融资的难度,企业上新三板的动力会大幅下降。但值得注意的是,新三板市场仍不乏优秀企业,仍有优秀企业值得挖掘,建议投资者关注增长持续性良好的挂牌公司。
　　市场及政策要闻回顾。1、股转副总陈永民:新三板发展要着眼企业成长而非短期炒作资金。2、新三板再现摘牌小高峰摘牌企业已累计达500家。
　　上周市场交易回顾。上周新三板市场成交额环比小幅上升。全周成交7.16亿股,周环比小幅下降1.7%,总成交金额为42.44亿,周环比上升17.0%,其中协议交易总量为4.72亿股,协议交易总额为29.69亿元;做市交易总量环比回升10.2%,交易总金额环比回升25.6%。估值方面,三板成指市盈率(TTM)30.73倍,三板做市指数市盈率(TTM)21.37倍。协议转让涨幅前6家公司涨幅超过500%,唐人影视成交2.27亿,科列科技成交2.24亿;做市转让涨幅超过30%的企业4家,君实生物成交2.26亿元,联赢激光成交1.14亿元。
　　挂牌/做市/定增情况:新挂牌企业数量达到11583家,周募资总额环比小幅下降。新挂牌方面,上周新挂牌新增18家企业,总挂牌企业数量达到11583家,行业分布主要集中TMT、大消费和先进制造中。上周做市企业数量新增2家,做市企业总数为1455家。公司定增方面,上周有43家发布定增公告,预计共募集资金合计45.14亿,平均每家募集资金为1.05亿元,平均增发市盈率为31.32倍,周募资总额环比小幅上升,其中募集资金最多的湘财证券(430399.OC),共募集资金20亿元。
　　多角度挖掘增长持续性优秀企业。相对于A股,新三板主要从行业、公司及市场三个维度寻找:1)行业的潜力和特征;2)公司的管理、产品、财务及治理结构等基本面;3)市场的交易、分层及转板潜力等。
　　风险提示。政策风险、产业进展低于预期、估值较高、毛利率下降等。