CTA基金8月继续逞强

8月份,股票型私募基金和CTA私募基金继续表现强势,特别是CTA基金已连续几个月正收益,收复了今年失地,今年以来收益近4个百分点。8月份小盘股重新活跃,定增私募基金也有不错表现。在定增解禁受限之后,大宗交易成为解决流动性的方法之一,这也吸引机构投资者参与,或成为定增后市场的另一热点。 CTA基金还能买吗 6月份撤出CTA基金的投资者,可能又是“卖在了低点”。我们为什么在6月份时仍坚定推荐CTA基金呢?且看看当时的理由:资产配置效应比短期收益更重要,CTA基金先天具有与传统资产相关性低的特性,长期看海外CTA基金与美国债券相关性0.26,与美国股票的相关性甚至是负的。 2008年美国遭遇金融危机,股票、债券哀鸿遍野,唯独CTA基金当年获得正收益。这种抵御风险的特性很快得到养老金、保险等资金关注,海外CTA基金规模很快突破3000亿美元;CTA是少数不论在市场下跌还是上涨的环境中都能赚钱的策略之一,长期来看,CTA基金可以获得非常稳健的收益回报。 过去二十多年内,巴克莱CTA指数的累计净值是标普500指数的1.7倍。虽然国内CTA基金发展历史不长,无法对比CTA与股票、债券的长期表现。但是站在资产配置、分散投资组合风险的角度看,CTA基金始终可以作为我们投资组合中不可或缺的资产类别。 波动率是CTA的生命线 从2016年11月份到2017年5月份,国内CTA基金几乎经历了历史上最长的回撤区间段,当时的波动率位于历史的低位,而波动率是CTA基金的生命线。如果从短期来看,CTA赚钱效应将延续(见表二);从历史来看,中长期趋势往往在趋势向上、波动率向下时赚钱;短期趋势或套利,则反之波动率大,趋势弱的市场能赚钱。从波动率的变化方向来看,往往波动率上升较快,下降则较慢,换句话说,接下来一段时间,低波动、强趋势可能仍将维持一段时间。 同时,我们也引用一段霍华德马克斯在《投资最重要的事》中关于投资中钟摆效应的论述,来时时提醒我们谨慎做出“这次不一样了”的决定:在多数市场现象中,类钟摆模式是明确存在的。不过,正像周期的波动一样,我们永远不会知道—— 钟摆摆动的幅度。 令摆动停止并回摆的原因。 回摆的时机。 随后朝反方向摆动的幅度。 我们能够肯定的事情之一是,极端市场行为会发生逆转。相信钟摆将朝着一个方向永远摆动,停留在端点的人,最终将损失惨重。了解钟摆的人将受益无穷。