期债震荡格局将延续

8月8日,期债市场全天维持震荡走势,10年期国债主力合约T1709收涨0.05%。分析人士指出,最新公布的进出口数据对债市提振有限,近期周期复苏和周期品价格上涨氛围则继续压制债券市场,在通胀数据公布前市场情绪谨慎,债市短期料维持震荡。 期债涨跌不一 昨日,期债市场低开高走,全天均维持震荡态势。收盘时,中金所国债期货合约涨跌不一,其中10年期国债期货主力合约T1709收报94.455元,涨0.045元或0.05%;5年期国债主力合约TF1709收报97.15元,较前日收平。 现券市场收益率表现分化。10年期国债活跃券170010尾盘成交在3.6525%,全天下行约1BP;10年期国开债活跃券170210尾盘报收4.3125%,全天上行约2BP。 消息面上,海关总署昨日公布的7月份进出口数据增速较上月有明显回落,出口从上月11.3%降至7.2%,进口从上月17.2%降至11%,均弱于市场预期。 中信证券点评称,无需求拉动的“复苏”料难持续,超涨的工业品价格或将见顶回落,此前通过市场情绪向债市施加的压力也将得到释放。总的来说,外需难以依靠,“新周期”也尚未到来,下半年基本面仍存下行压力,其坚持十年期国债收益率3.6%的顶部中枢判断不变。 资金面上,昨日央行开展1400亿元逆回购操作,完全对冲当日1400亿元的到期量。市场资金面较上日略有收紧。以SHIBOR为例,8日,隔夜品种上行4.8BP至2.7840%,7天品种上行0.6BP至2.8710%。中金公司表示,往后看,央行“削峰填谷”态度仍然明显,资金面料不会出现过度紧张,但也不会出现6月过度宽松的局面。 后市仍将震荡 分析人士表示,在资金面料维持中性的背景下,大宗商品价格高企的现象无疑受到市场的广泛关注,当前债市趋势性机会暂未形成,今日通胀数据的出炉或将对债市产生更大的指向作用。 中信期货张革研究团队表示,短期来看,主要领涨的是工业品原材料,其对PPI影响可能较为直接,向CPI传导的效果还有待观察。但要看到近期农产品价格也开始出现上行的迹象,这对通胀的冲击相对将比较直接。因此,该机构判断商品市场价格的上扬将进一步对期债产生压力。 海通证券则表示,此次商品价格的上涨对债市的影响有限。首先,本轮商品的上涨不会引起通胀的反弹。其次,本轮商品价格的上涨也不代表经济基本面的上行。该机构认为,目前影响债市的主要因素仍然集中在资金面和政策面。 针对后市,张革团队指出,近期期债接连回调之后,昨日市场受到进出口数据提振,价格有所波动,但还未到底部,不过短期价格走势或出现小幅反弹,中期来看,目前期债市场受到的下行压力较大。趋势上还是建议空仓,建议考虑做空TF-T价差的跨品种策略。