华泰期货：量化期权月报2017年07月31日

豆粕期权行情介绍和分析 至7月28号夜盘结束,豆粕价格收于2876,本周成交量311万手,持仓量为143万。本周豆粕期权累计总成交量为9.77万手(单边,下同),持仓量为10.42万手,成交量保持稳定。其中九月合约成交量占所有合约的55%,持仓量占比44%,九月合约的成交量占比维持逐渐降低。豆粕期权成交量PC_Ratio为0.76,由上周的0.68出现小幅回升,7月28日成交量PC_Ratio为0.70,从PC_Ratio来看整体情绪偏中性。 一月豆粕期权平值合约行权价在2850的位置,一月隐含波动率由23.14%升至23.18%,隐含波动率与60日历史波动率的差值为则由4.17%扩大至4.18%,波动率差重新扩大。 九月豆粕期权平值合约行权价移动至2850的位置,由于九月期权合约剩余交易日仅12日,九月隐含波动率大幅回落。我们在7月18号的报告中便提出“近期豆粕易跌难涨,可卖出上方较难行权的虚值看涨合约(m1709-C-2950和m1709-C-3000)”的观点,截止至7月28日收盘,m1709-C-2950价格由18元跌到目前的3元,m1709-C-3000价格由12元跌到目前的1.5元,策略盈利25元。 白糖期权行情介绍和分析 本周白糖价格延续下行走势,至7月28号夜盘结束,白糖价格继续下行收于6043,本周白糖期货九月合约成交量162万手,持仓量为65万,本周成交量增多。白糖期权在本周累计成交量为2.39万手(单边,下同),其中看涨期权累计成交量为1.31万手,看跌期权成交量为1.08万手,周成交量PC_Ratio由0.98回落至0.83,与近期底部徘徊的走势相对应,反映出悲观的情绪。 自6月23日起我们便提出“白糖波动率处历史低位,不再建议看空波动率”的观点,果然在近期白糖波动逐渐加大,由6月23日至7月7日,白糖隐含波动率已由10.66%上升至18.19%,随后我们提出“近期由于白糖隐含波动率相对历史波动率已出现较高溢价,不建议继续买入宽跨组合”,目前隐含波动率已经逐步回落到13.76%。 白糖期权近期隐含波动率有些许回落,目前白糖平值期权隐含波动率13.76%,相比11.08%的历史波动率,波动率差正在逐渐缩减,此时持有买入宽跨组合,既会受到期权时间价值流逝带来的损耗,又要承担隐含波动率向下回调的风险。考虑到近期走势较为平稳,建议短期内可卖出较为虚值的宽跨期权(卖出SR801C6300和SR801P5900),并根据白糖未来的走势动态调整持仓组合,当波动率出现回升时及时平仓。