A股并购聚焦产业整合

A股并购重组市场降温,但A股收购新三板公司的热度却依旧不减。这一升一降之间,一个重要的变化是,2017年以来上市公司并购新三板目的转变明显,从过去热衷跨界并购,转变为越来越多注重产业整合,通过发挥协同效应提升核心竞争力。 2017年以前,跨界并购成为潮流,且多集中在TMT等热门新兴领域,该类并购对上市公司市值提升有立竿见影的效果。如2016年8月,从事煤炭发电的宝新能源宣布斥资8.8亿元上位百合网大股东,后者是国内知名的婚恋网站。以及主业为高速公路运营的楚天高速12.6亿并购三木智能,涉足物联网应用终端产业。 A股跨界并购的后遗症也很明显,跨界并购政策因此收紧。快速并购给上市公司带来的增值都是建立在被并购公司能有效完成高额业绩承诺的基础上的,而2016年年报显示,已经有数十家被并购公司未达到当期承诺净利润。以资产减值损失占营业收入比例作为粗略指标进行分析发现,全行业资产减值损失占营业总收入比例自2011年起至2016年不断攀升。随着对赌期进入下半程,业绩不及预期概率大增,商誉减值问题或愈加频繁。 进入2017年以后,上市公司已经以产业并购为主,产业互补性强、业绩优良的新三板标的成为主要并购对象。在今年107个A股并购新三板公司的案例中,有52起属于产业整合,占比49%。 譬如爱康科技7月19日公告收购研创材料。研创材料产品主要应用于高效率薄膜太阳能电池组件变色器件,同时完整掌握光伏电池HIT技术。爱康科技表示,公司收购研创材料将很大程度上提升全资子公司苏州爱康光电科技的电池片生产转换效率,同时HIT等光伏新技术的应用对于终端光伏电站投资,未来将产生革命性的降本效应。 类似案例还有很多,如主营食品的黑芝麻收购线上食品饮料运营商礼多多,新华都吸收合并友宝在线,维科精华计划收购维科电池。 分析认为,上市公司收购偏好产业互补强的新三板标的,可同时实现市值管理与协同效应。上市公司发展到一定阶段,对多元化经营、技术升级、产业协同等存在内在需求,通过与产业链上下游整合,或者并购同行业细分领域具有优势的公司,可以形成规模效应,摆脱公司发展瓶颈,提高经济协作效益