债券通新债发行开门红 人民币债券票息高吸引境外资金

　　“债券通”为国际资本参与中国规模69万亿人民币的境内债市,提供了新的渠道。
　　7月12日,据彭博社报道,农发行面向债券通境外投资者发售债券,认购倍数高达10倍。债券通或推动境内债券收益率边际下行,长期仍看汇率和中外利差。
　　中国通过“债券通”向境外投资者发行新债的尝试,上周取得了开门红。
　　彭博汇总市场公开信息显示,“债券通”北向流入资金已经现身境内债券一级市场:农发行7月3日发行首单“债券通”金融债,各期限中标利率均显著低于中债估值,认购倍数高达10倍左右;此后发行的国开债亦延续火爆局面,境外订单投标量近百亿元,中标量超过20亿元;华能、三峡、联通、中铝和国家电投5家企业试点同步面向内外资发行,全场认购倍数均在两倍以上,其中中铝公司最高,达4.66倍。
　　“债券通”为国际资本参与中国规模69万亿人民币的境内债市,提供了新的渠道。中信证券固定收益研究主管明明、海富通基金固定收益研究部总经理莫迁等表示,人民币对美元近期重新升值,去年四季度以来中国债券收益率升幅明显高于其他经济体,中美利差达到较高位置,从收益水平看国内债券尤其是中短期债券具有较高吸引力。
　　“中国境内债市体量很大、潜力巨大,我们希望从‘债券通’开通的第一天就参与进来,”首批通过“债券通”投资政策性金融债的惠理集团固定收益主管Gordon Ip表示,这些期限短且风险低的债券,风险回报潜力好,“是现金头寸的良好替代。”
　　“从债券通当天的发行情况看还是非常火爆的,”海富通的莫迁表示。
　　收益率高
　　虽然中国境内人民币债市规模居全球第三,但境外投资者持仓所占比重不到2%,不少市场人士认为未来外资进入中国债市有巨大的提升空间,对债券通充满期待。
　　“境内债券的流动性较高,收益率也十分吸引人,‘债券通’可吸引更多全球配置的资金进入境内债券市场。”工银国际首席经济学家程实接受彭博采访时表示,“预计年底吸引外资净流入或达千亿元。”
　　此前渣打银行中国宏观策略师刘洁亦预计,外资持有在岸债券余额将在下半年上升1000亿元人民币,年底升至9500亿元人民币。
　　国泰君安分析师覃汉表示,中长期看“债券通”带来的潜在资金量巨大。如果参考新兴市场和发达市场,预计未来5-10年境外机构持有境内债券占比将大幅提高至10%左右。一旦中国债券被纳入全球三大债券指数,将可能吸引超过2500亿美元左右的投资。
　　“债券通”在减少交易环节、提高效率方面的潜力,令中信证券的明明相信“外资对国内资本市场的关注和投入会进一步增加,会有助于推动国内债市收益率的下行。”
　　海富通莫迁对此略显谨慎,他表示,短期资金流入更多是在情绪上和边际上推动收益率下行,“并不能决定中国债券收益率的长远走势。” 未来还需要关注汇率和中外利差的稳定性,中国会不会加息、美国加息的次数、以及经济数据都是影响因素。
　　尚需观察
　　虽然“债券通”便利了境外资金流入,但不少市场人士对短期流入的规模看法谨慎。
　　工银国际的程实表示,“虽然近期境内债券收益率上升,但境外人民币债券的收益率相对境内而言还相对较高。以10年期国债为例子,境外收益率现时比境内收益率高出60多个基点,这或会影响境外投资者投资境内债券的意愿。”
　　覃汉分析道,“债券通”与银行间市场对境外机构投资者的CIBM渠道有很大相似性和替代性,主要对于交易成本和流动性要求更高的小机构更有吸引力,而大机构如海外央行、主权财富基金和养老金,早已可在银行间市场提前配置参与布局。
　　法国巴黎银行(中国)交易策略和研究主管单坤也认为,债券通初期整体投资规模不会太大--中国银行间债券市场中很多交易模式,价格驱动因素,风险管理工具都和其他主要债券市场有很多不同,且初期银行间市场没有开放包含境内回购和利率衍生产品。
　　“境外投资人需要一段熟悉和观测的过程,毕竟。”单坤在报告中写道。