供给推高利率 地方债价值提升

6日,浙江和内蒙古两地分别招标发行一批地方政府债券,发行总额达658.40亿元,由此,今年以来地方债发行规模突破2万亿元,但仍明显少于上年同期。分析人士预计,三季度或成为地方债供给集中释放期,地方债发行压力及对货币债券市场的影响值得关注。但随着地方债定价更趋市场化,尤其是票面利率不断走高,其已经具备较好配置价值。 地方债发行加快 浙江省财政厅本次发行的是4支一般债,期限为3年、5年、7年和10年,发行总额299亿元。发行结果公告显示,此次3至10年期浙江省地方债中标利率分别为3.5%、3.6%、3.71%和3.81%,其中3年期债券中标利率落于招标区间下限,5年、7年和10年期债券则分别高于下限10BP、9BP、23BP。 内蒙古自治区财政厅发行的也是4支一般债,期限为3年、5年、7年和10年,发行总额359.4亿元。据悉,此次3至10年期内蒙古地方债中标利率分别为3.93%、3.9%、4.02%和3.95%,各期限分别高出招标区间下限43BP、40BP、40BP、37BP,均大幅高于同日招标的浙江地方债中标利率,显示区域信用状况对地方债定价的影响在扩大,地方债定价较发行初期已更趋市场化。 值得一提的是,此次浙江和内蒙古两地地方债发行均选择在上交所进行。今年以来,陆续有地方财政部门选择到交易所发行地方债,据悉,上半年已有1950.81亿元地方债在上交所成功完成公开招标发行。业内人士指出,到交易所发行地方债,有助于吸引更多类型的投资者参与地方债发行,丰富地方债投资主体,改善地方债交易流动性。但从另一方面来看,这也是地方债发行压力较大的反应。 供给压力较大 5月以来,地方债发行节奏有所加快,5月和6月单月发行规模均超过5000亿元,进入7月以来,第一周的地方债计划发行规模也不小。 据统计,在上述浙江和内蒙古两地地方债完成招标后,本周各地已发行地方债1422.95亿元;公告文件显示,7月7日,江西和云南两地还将分别发行两批地方债,发行总额777.5亿元;也即,若无意外,本周地方债发行规模至少为2200.45亿元,若有定向债发行,这一数据还会更高。 据机构统计,今年2月底地方债发行启动以来,单周发行量最高值为2437亿元,次高值为2244亿元。虽然是本月第一周,但经过6月下旬的沉寂之后,地方债已迅速恢复了供给热情。 统计数据显示,截至7月6日,今年以来共发行地方债20032.70亿元,比上年同期少发15722亿元。尽管今年地方债发行总额料比上年有所减少,但下半年待发行量依然不少,考虑到四季度供给通常不多,地方债供给压力或将在三季度集中释放。 业内人士指出,目前地方债供给主要靠银行类机构消化,但金融严监管背景下,银行负债扩张受限,甚至开始去杠杆,制约了银行资产配置,今年银行对债券配置需求一直偏弱,这也直接导致地方债发行利率大幅走高,与国债利差明显走阔。在此背景下,进一步丰富地方债投资主体便成了迫切议题。 不过,这位人士也表示,地方债拓宽发行渠道,扩大投资主体,确有助于改善市场流动性,随着地方债票面利率不断走高,其已经具备较好的配置价值。