资金松 债市涨 后市存变数

6日,资金充裕且新券受捧提振交易情绪,债券期、现货市场均继续走强,期债连续第三日上涨。市场人士指出,近期资金持续宽松,市场利率走低,带动债券收益率重新下行,债券配置价值吸引机构加大投资力度,也降低了利率大幅上行的风险,但从目前来看,基本面边际变化有限,货币政策难现大幅放松,债市趋势性走强的时机未到,资金面也或难维持异常宽松,近期债市或转向偏强震荡。 债市温和走高 6日,国债期货市场继续温和上涨。盘面显示,6日早盘期债震荡走高,午后涨幅略微收窄,日内有成交的各合约全线收高。主力合约方面,10年期期债主力合约T1709收盘涨0.18%,5年期期债主力合约TF1709涨0.16%,均为连续第三日上涨。 昨日现券市场利率小幅走低。银行间市场上,10年期国开债活跃券170210开盘成交在4.195%,此后下移至4.18%一线,午后围绕4.18%反复拉锯,尾盘略上行至4.19%,全天下行约1BP;10年期国债活跃券170010收益率下行约2BP,尾盘成交在3.56%。一级市场方面,6日上午进出口行招标的三期固息金融债,发行收益率均低于二级市场利率,且认购倍数均高于3倍,显示机构参与热情较高。 昨日,银行间市场资金面宽松依旧。早间公布的Shibor继续全线走低,隔夜Shibor下行约4BP,指标3个月Shibor下行4BP。银存间质押式回购利率方面,短期利率有所回稳,如隔夜回购加权平均利率持稳于2.50%,7天利率小涨2BP,14天利率涨6BP,但21天及更长期限回购利率继续全线大幅走低,21天回购利率下行了25BP,1个月回购利率下行13BP。 资金宽松提振债市 6月底以来,债券市场先抑后扬。6月底,因前期利率回落较快、海外债市下跌、6月PMI数据表现超预期以及投资者对跨季后资金面存在担忧等因素影响,债券市场出现连续调整;本周初,10年期国债收益率重返3.6%一线,但近三个交易日,债市收益率再度扭头下行。 交易员称,跨季后,海外市场波动平复,且6月底债市回撤幅度不小,市场情绪渐趋稳定,而月初资金面更趋宽松,超乎先前预期,也打消了投资者顾虑,重新激起买盘人气。 据交易员反映,进入7月以来,资金面宽松程度有增无减,短期流动性已有些泛滥的势头。近几日,通常一早就有大量资金融出,各类机构融出都很积极,融入机构平盘容易,有资金需求的一般在上午就已借平。 从货币市场利率走势上看,6月下旬以来,银行间具有代表性的银存间7天期质押式回购利率从3.06%下行至2.7%左右,回落逾30BP;3个月Shibor则已连续16个交易日走低,从4.78%降至4.39%,回落近40BP。 市场人士指出,随着资金利率持续下行,与债券息差拉大,刺激买盘介入,抑制了债券收益率进一步走高。同时,近期一级市场表现不俗,10年国债在上行至3.6%一线后也重获支撑,表明债券配置价值较受认可,同样抑制利率大幅走高。 该人士进一步指出,低利率刺激了需求,央行亦在不断回笼资金,再考虑到7月到期逆回购和MLF不少,接下来又面临转债/可交换债发行、企业缴税等因素影响,预计资金面异常宽松状态难持续太久,而经济增长仍表现出较强韧性,货币政策放松空间有限,债市收益率难现趋势性下行,近期或转向震荡。