财政部问责地方违规举债 城投企业跟踪评级下调需予以关注

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　　6月30日,财政部披露2015年驻马店市政府承诺将驻马店市公共资产管理有限公司两笔借款本息列入市财政中长期规划和政府购买服务预算,涉及资金8.18亿元,市财政局并对其中一笔6.40亿元贷款出具了承诺函。2017年1月财政部向河南省反映了驻马店市利用政府购买服务名义违法违规举债担保问题,并提出处理建议。近期河南省政府对相关责任人员依法依规进行了严肃处理。
　　上周发布重要公告的城投企业包括沈阳南湖科技开发集团公司、开原市城乡建设投资有限公司、凤城市现代产业园区开发建设投资有限公司和海丰县海业基础设施建设投资有限公司等,事件主要涉及主体级别下调和评级展望调为负面,需关注相关企业信用风险加大对其偿债能力的影响。
　　地方债发行:(1)上周无地方债发行。(2)截至6月29日,已公告将于本周发行的地方债规模为1,240.85亿元,且大部分为新增债券。
　　城投债发行:(1)上周城投债发行规模环比上升8.69%,较前一周小幅上涨;AAA、AA+和AA城投债期限加权平均利差均较前一周呈现不同程度上浮,城投行业发行成本有所上升。(2)本周城投债待发行规模为92.30亿元,期限主要分布在7年期。
　　一、上周要闻点评
　　河南省严肃处理驻马店政府违法违规举债担保问题
　　要闻简述
　　6月30日,财政部官网公布《河南省严肃处理个别地区违法违规举债担保问题切实加强政府债务风险防控》,该文件指出2015年驻马店市政府承诺将驻马店市公共资产管理有限公司两笔贷款本息列入市财政中长期规划和政府购买服务预算,涉及资金8.18亿元,市财政局并对其中一笔6.40亿元贷款出具了承诺函。2017年1月财政部向河南省反映了驻马店市利用政府购买服务名义违法违规举债担保问题,提出了处理建议。河南省政府高度重视财政部反映的问题,立即责成相关部门组成核查组赴驻马店市对涉嫌违法违规举债担保问题进行了核实,并对相关责任人员依法依规进行了严肃处理。
　　中债观点
　　1、此次问责是前期一系列监管政策的落地,彰显监管层严控地方政府债务风险的决心。驻马店政府将融资平台的债务纳入政府购买服务预算并出具承诺函,不仅违反了新预算法和国办函【2016】88号文相关规定,同时也涉及财预【2017】87号文关于政府购买服务的负面清单范围,实属利用政府购买服务名义违规举债担保的典型,是继重庆黔江区及山东邹城市政府违规举债担保后又一问责案例,是前期一系列监管政策的落地,彰显监管层严控地方政府债务风险的决心。
　　2、财政部对地方政府举债融资继续“修明渠、堵暗道”。地方政府违法违规担保以及通过政府购买服务、政府引导基金和PPP等方式变相举债,是目前增加地方政府隐形债务、导致地方债务规模无序扩张的重要原因。国发【2014】43号文、新预算法、国办函【2016】88号文以及《关于进一步做好政府和社会资本合作项目示范工作的通知》、财预【2017】50号文等从政策层面封堵了违法违规担保、政府以PPP或政府投资基金等方式违法违规变相举债的暗道;与此同时,财预【2017】62号文为土地储备机构融资更好地“开前门”,合理合法解决了土地储备项目的资金需求。可以预见,监管层仍会延续“修明渠、堵暗道”思路,地方融资举债将进一步规范化。
　　3、后续监管将进一步趋严,查处力度也将加大,倒逼城投企业转型加速。2017年地方政府债务风险管理改革全面升级,财政部先后出台55号文、87号文等一系列重磅文件,要求各地方政府对违法违规举债事项进行自查;同时,监管层先后查处多起事件,对相关责任人问责到底,监管力度持续加大,预计下半年将继续出台配套政策,全面围堵各种违规举债渠道。随着监管进一步升级,后续此类查处问责事件或更为频繁,亦将倒逼城投企业转型加速。
　　二、上周城投企业重要事件公告
　　三、上周地方政府及城投债券发行情况汇总
　　1、地方政府债券
　　上周无新发行的地方政府债券。
　　2、城投债券
　　发行规模:上周总计发行城投债券34只,发行规模合计307.60亿元,环比上升8.69%,城投债发行速度较前一周有所加快。分级别看,上周发债企业级别仍以AA为主,占比为49%;分行政等级看,市本级和省本级城投企业发行债券只数占比分别为50%和22%;分债券类型看,超短期融资券和中期票据发行规模分居前两位,占比分别为37%和27%;分期限看,上周城投债发行以1年期及1年期以内为主,占比达到46%。
　　发行利率:上周AAA城投债期限加权平均利差为18.75BP,较前一周上浮18.13个BP;AA+城投债期限加权平均利差78.30BP,较前一周大幅增加31.50个BP;AA城投债期限加权平均利差较前一周提高15.76BP至99.63BP。其中,“17株发债”、“17武清国资PPN001”、“17袍江工业MTN001”、“17淮安淮安PPN002”、“17湘潭九华PPN002”等债项发行成本较基准收益率上浮点数较多。
　　四、本周地方政府及城投债券发行预告
　　1、地方政府债券
　　截至2017年6月29日17点,本周安徽、浙江、山东、内蒙古计划发行地方政府债券14只,发行规模合计1,240.85亿元,除山东省发行的34.65亿元专项债券为置换债券,其余全部为新增债券。。
　　2、城投债券
　　截至2017年6月29日17点,本周已公告将发行的城投债券总计9只,合计92.30亿元