川财证券:从债券通的开通看趋势和机会

　　证券时报网07月05日讯
　　近期,中国人民银行、香港金融管理局发布联合公告,决定批准香港与内地债券市场互联互通合作(“债券通”)上线。其中,“北向通”于7月3日上线试运行,我国金融市场开放再迎里程碑事件。
　　川财证券今日发表评论观点认为,考虑到前期总理和各部委的一系列对金融开放的表态,预计后续在有条件的自贸区内也会逐步推出债券通,从而逐步开放的金融市场格局。
　　债券通开通对股市和债市有何影响?川财证券认为,1、利好债市,“债券通”将为全球机构投资者全面打开境内67.6万亿元人民币固定收益市场。与国际相比,我国利率债的高息差与低风险具有很强的吸引力;2、利好人民币即期汇率。市场开放条件下,汇率和利率总体上服从平价定律,目前来说,在人民币汇率稳定的前提下,借入美元—兑换人民币——买入一年期国债,同时买入远期外汇的链条存在稳定的套利空间。由此,相应的套利行为会使得汇率的变动抵消两国间的利率差异,这将一定程度上使人民币现价升值;3、结构性影响股市。对股市流动性的改善有望带来估值中枢的提升,汇率的变化趋势会利好成本进口类上市公司,比如航空板块。我们认为有一点需要引起注意:海外资金的套利行为模式可能会引发新投资行为,进一步造成风险资产的两极分化。高回报、低波动的投资品种可以提供稳定的套利支点,因而相应的估值上限可能也在提升,即股市白马抱团的逻辑和趋势依然成立。