转债继续反弹空间受限

周一(6月26日),在股、债齐涨的背景下,转债市场(含可交换债,下同)再现强势普涨,中证转债指数大涨1.53%,可交易的27支个券中仅1支收跌。市场人士指出,受益于低估值+配置需求,近期转债市场表现明显好于权益市场,在近一个月的上涨后,转债估值水平明显抬升,后续反弹时间和空间可能有限,而本轮交易行情中不少转债涨幅较高,当前再度择券的难度不低。 转债跟涨能力减弱 昨日上证综指全天呈单边上行格局,截至收盘大涨0.87%报3185.44点,收复半年线并创两个月新高;深成指涨1.65%报10537.59点;创业板指涨0.77%报1821.28点。在此背景下,昨日转债市场对应的正股大多数收涨,其中三一重工大涨7.11%,洪涛股份、九州通分别上涨6.47%、4.56%。 昨日债市亦明显反弹,10年期国债活跃券170010收益率大幅下行3.5BP至3.51%,10年期国债期货主力合约T1709亦大涨0.39%。 在“股债双牛”的提振下,昨日转债市场继续强势普涨。截至收盘,中证转债指数大涨1.53%报294.16点,其盘中最高触及294.61点,创2016年12月5日以来新高。 具体来看,在可交易的27支个券中,除15天集EB收跌0.19%外,其余个券全部收涨,不过个券整体表现弱于正股。其中刚刚上市的N模塑转债首日大涨13%,三一、九州、歌尔、国贸转债分别大涨4.24%、2.88%、2.72%、2.7%,对应正股则分别大涨7.11%、4.56%、3.1%、2.38%;第二梯队的永东转债、16皖新EB、洪涛转债分别上涨1.91%、1.79%、1.77%,对应正股则分别上涨1.45%、3.79%、6.47%;此外,光大转债、14宝钢EB、汽模转债、辉丰转债、蓝标转债的涨幅也均超过1%,对应正股中除光大银行、新华保险收跌外,其余对应正股均收涨。 继续反弹空间受限 市场人士指出,6月底资金面好于预期叠加金融去杠杆节奏暂缓,均利好股债市场,但7月后资金面波动很可能加大,金融去杠杆仍将持续,由此股债均难言有趋势性机会,转债继续上涨的时间和空间也将受限,预计后续将由普涨转为分化,择券难度将增大。 “最近两周转债上涨得比权益市场要好,因为本轮上涨是低估值+配置需求引发,整体市场风格也符合我们之前‘普涨’的判断。在正股波动幅度不大的情况下,流动性好的个券上涨的幅度较高。”天风证券在最新研报中点评称。 展望后市,海通证券认为,转债整体估值已经比较健康、市场平均溢价率在34%左右,但供给预期下大幅抬升较难,前期个券涨幅偏离正股涨幅的局面恐难以持续,本轮转债市场反弹时间和空间可能有限,后续还是以结构性行情为主,博弈难度加大。