同比缩水过半 两因素拉低地方债发行规模

9日,北京市和河北省共招标发行235.83亿元地方政府债券。据统计,截至5月9日,今年以来共发行地方债8668亿元,远少于上年同期的20721亿元。分析人士指出,全年供给压力下降及市场环境变化可能是导致今年以来地方债发行放缓的主要原因,后续发行节奏或有所加快。 北京债定价接近国债 北京市9日招标两期地方债,包括一期5年期一般债券和一期5年期专项债券,发行规模分别为2.768亿元、45.0592亿元。河北省同日招标四期一般地方债,期限包括3年、5年、7年和10年,发行总额188亿元。 根据发行人公布的招投标书,上述5年期北京债招标利率区间为3.45%-3.97%;3年、5年、7年、10年期河北债招标利率区间分别为3.40%-3.91%、3.45%-3.97%、3.55%-4.09%、3.54%-4.08%。 招标结果显示,本次北京市发行的5年期一般债和专项债中标利率均为3.46%,高于招标区间下限1个基点,接近二级市场上5年期国债收益率水平;河北省发行的3年、5年、7年、10年期一般债中标利率分别为3.51%、3.64%、3.74%、3.74%,高出招标利率区间下限11至20个基点不等,但仍低于区间中值水平。 据数据,在上述地方债完成招标后,今年以来各地共发行地方债196支/8667.87亿元,远低于上年同期的298支/20721.39亿元。 地方债发行放缓 今年地方债发行进度一直比2016年同期慢。据统计,今年前4个月共发行地方债178支,发行总额7994.14亿元,去年前4个月地方债发行数量和规模则高达296支、20200.39亿元。分月度看,今年地方债发行于2月28日启动,2月只发行了3支/145.82亿元;去年最早一批地方债是在2月15日发行,当月共发行22支/1667.51亿元;虽然今年地方债发行启动得晚,但发行人似乎并不急于安排发行,3月、4月地方债发行总额分别为104支/4599.23亿元、71支/3249.09亿元,去年3月、4月的数据则分别为129支/7886.72亿元、146支/10646.16亿元。 分析人士认为,今年地方债发行放缓的原因,一是全年供给压力较2016年会有所下降。中债资信报告指出,2017年各地将发行新增债券1.63万亿元;截至2016年末,全国剩余需置换的债务规模约为4.69万亿元,考虑到部分债务不需要置换或延迟至2018年置换,2017年置换债规模将少于4.69万亿元。综合考虑,中债资信认为2017年地方政府债券发行量将少于2016年。其二,债券市场环境变化也拖累了地方债发行进度。自去年10月以来,债券市场转入弱势,收益率水平不断上升,导致债券发行承销难度加大。虽然地方债出现发行失败的可能性很小,但也必须考虑市场波动对发行成本的影响。近几个月,债市一直呈现波动下跌,债券发行利率持续走高,不利于发行人安排发行计划。 但分析人士指出,今年地方债供给规模虽少于2016年,但总量依旧不小,由于前4个月发行进度较慢,后续供给节奏或将加快。