警惕信用风险持续累积

5月2日,大连机床集团有限责任公司(简称“大连机床”)发布关于“16大机床SCP002”触发交叉违约已提前到期的公告,不过和此前的“12春和债”违约一样,并未在债券市场引起波澜。 市场人士指出,尽管近期信用事件还在陆续发生,但最近市场对这些风险事件的关注显然让位给了对金融监管加强的关注。不过随着信用风险的持续累积,未来市场对信用债风险的关注可能需要从需求弱化逐步重新转移回信用风险来,投资者仍需提防信用尾部风险显著加大。 风险事件未引关注 大连机床2日公告称,公司资金链极度紧张,发生连续债务违约。“16大机床SCP002”因触发交叉违约条款,于2017年2月13日应立即到期应付,但并未如期兑付并构成实质性违约。截至本次公告时间,“16大机床SCP002”应付本息金额为522,191,780.82元,应付罚息金额为8,448,489.86元。 不过和4月下旬的“12春和债”违约一样,此次公告并未引起债券市场的热烈关注。 “尽管近期信用事件还在陆续发生,4月初备受市场关注的宏桥年报延迟披露等负面事件也还没有太大进展,但最近市场对这些风险事件的关注显然让位给了对金融监管加强和委外赎回压力的关注。”业内人士表示。 提防尾部风险加大 分析人士指出,目前来看,超预期信用事件发生的概率降低,但融资环境趋紧、金融机构风险偏好下降、再融资难度加大,信用风险仍需高度警惕,随着微观层面的信用收紧和信用风险持续积累,信用尾部风险将显著加大。 “未来对信用债风险的关注可能需要从需求弱化逐步重新转移回信用风险来。”中金公司表示,对于低资质企业而言,尽管收益率和信用利差已经有了不小幅度的调整,但一方面需求弱化的风险尚未结束,另一方面市场风险偏好降低的趋势难以很快逆转,信用风险的加大也未充分反应,因此对于低资质品种仍保持谨慎态度。 国泰君安证券进一步指出,除监管主导的融资主动收缩外,市场紧缩预期引发的融资收缩更值得关注,这个收缩更加难以逆转甚至是会自我强化,反映在信用债一级发行市场上更加敏感,2017年1-4月信用债取消发行总规模达2123亿元,4月份一个月取消发行就达1023亿元,创下历史同期峰值;上周两只AA评级城投债发行利率接近7%。反映出在市场化定价下,投资者风险偏好快速下降,市场情绪脆弱,规避中低评级信用债,信用补偿溢价要求大幅提高,导致企业发债意愿猛降,微观层面的信用收紧和信用风险持续积累,信用尾部风险显著加大。