信用风险挥之不去投资切忌放松警惕

　　伴随信用评级调整高峰期的到来,在一系列民营企业信用风险事件曝光的背景下,市场对债务违约的关注再次上升。而记者在采访中发现,由民营企业互保联保引发的债务违约风险扩散问题引发了业界热议。
　　来自中信证券的研究观点指出,企业形成联保圈,会自主筛选风险水平相当的伙伴,对“熟人”企业的了解能增强筛选的针对性,降低成本。不过,在实践过程中,由于小型企业风险意识较差,同时部分不良企业间的恶意联合“骗贷”行为无法避免,因此在经济下行时期,由此引发的违约风险集中爆发问题不容小觑。
　　民生证券研究院宏观研究主管朱振鑫称,互联互保在经济扩张时期确实有助于民营企业解决融资难问题,可身处经济收缩周期,由担保链断裂所引发的连片信用风险(即使不拖连其他的企业,也会拖连其他金融机构)确实需要警惕。
　　业内人士提醒,广义来看,互保、联保机制已不仅应用于普通借款领域,在债券市场和主体债项评级领域均有运用。投资者对发债主体和个券信用级别进行分析时,应重点关注其对外担保情况,如果存在互保现象,还需着重考虑互保主体的个别违约概率及其相关性是否会同时提高。
　　总而言之,具体到信用债的选择上,我们还是提请投资者精耕细作,加强对个别发行人风险的甄别力度。
　　首先,对外担保比率较高,且对外担保额度与净资产比率高于10%的发债主体应予以警惕,若高于20%则建议尽量规避,毕竟担保比率过高之于企业的资产负债表而言并非好事。
　　其次,关注资源枯竭型城市中相关资源型产业发行人的链式反应。
　　第三,尽量规避满足上述条件,同时在一级市场认购情绪不高的情况下,仍然顶住巨大压力不惜成本发债的债务人。