扩容来袭转债估值承压 基金经理静待布局良机

　　随着转债市场扩容预期的增强,年后步入“春季躁动”的大盘并未带动转债的同步上涨,其表现始终弱于大盘。分析人士指出,由于此前转债市场存量严重不足,转债估值溢价较高造成上涨动力欠佳,待扩容后市场价值发现功能更为充分后,转债市场将迎来大发展的布局良机。
　　转债基金跑输指数
　　自今年1月中旬以来,股市迎来春季躁动行情,上证综指累计涨幅接近5%,银行股及次新股等板块表现抢眼。转债方面,白云、广汽、皖新、三一等转债对应的正股都创下了阶段性新高,涨幅喜人,但转债跟涨能力却偏弱,指数累计涨幅不到2%,未能突破去年12 月调整后的反弹新高。
　　受此影响,今年以来可转债基金也表现欠佳,其业绩不但跑输大盘涨幅,更是远低于转债指数的上涨幅度。统计显示,今年以来20只可转债基金(A类)平均净值增长0.3%左右,与大盘指数偏离度超过4%,也不及可转债指数2%的涨幅。
　　兴业证券分析师唐跃指出,近期转债表现偏弱的原因主要是“资产荒”逻辑生变,转债估值中枢有下行要求;市场处于存量博弈阶段,主流需求偏弱;此外,业界正等待供给靴子落地,今年转债一级市场放量是一致预期,当前时点对于投资者来说,观望等待或更为合理。
　　部分可转债基金的仓位水平也印证了上述观点。公开数据显示,业界规模最大的可转债基金——兴全可转债以及较新成立的可转债基金——华夏可转债目前持有可转债的仓位仅有61.9%及55.8%,这表明基金经理对市场较为谨慎。
　　业界期盼市场扩容
　　据统计,目前可转债市场整体规模仅有400多亿,由于存量规模较小不利于市场价格发现,转债已经成为较为边缘的市场,主流需求偏弱。业界预计,随着再融资新规的推行,转债市场快速扩容之后,市场将迎来快速发展期。
　　近期,监管层在再融资方面加大了定增的限制,并鼓励上市公司通过可转债进行再融资。业内人士表示,可转债作为一种融资工具有独特的优势,属于监管放心、投资者乐于配置、上市公司低成本融资的三赢产品,规模有望快速增长。
　　“市场扩容肯定是好事情,现在市场存量太小了,不利于价值发现。”沪上某可转债基金经理告诉记者,2014年高峰时期可转债市场整体规模超过2000亿,随着一波牛市的来临,大部分转债都成功转股,加上一级市场发行较少,导致市场规模急剧下滑,目前市场整体只有400亿规模。
　　上述基金经理表示,由于市场规模较小,主流需求较弱,导致现存转债估值较高,市场亟待扩容后的价值重估。据悉,目前已经有很多转债正在排队等待发行,且今年以来在不到两个月时间内,就已有多达20家上市公司公布可转债发行预案,占去年发行总数的近三分之二。
　　“如果供给加速,则转债市场有望开启新时代,真正成为股债市场的有力补充。”兴业证券唐跃称。