农银汇理史向明：短期债市调整料持续

自10月下旬以来,债券市场出现一轮较大幅度的调整,市场利率不断走高,资金面偏紧状况暂时不见好转。对此,农银汇理固定收益部总经理、农银金泰一年定开债拟任基金经理史向明认为金融体系去杠杆、人民币贬值、年底资金面紧张等多因素叠加下,调整短期内会持续,但对明年的债券走势并不悲观。 对于最近债市大幅调整,史向明认为,除了年末资金流动性紧张外,国内外两方面因素不能忽视:一方面是强于预期的国内经济数据,一方面美元走强导致资本外流,使得短期资金价格急剧上升,导致债券价格快速下跌。从下跌因素来看,影响债市的因素还未完全消除(如流动性紧张,经济短期仍处在补库存周期等),短期或许还会有影响。 但长期来看,史向明认为债牛基础仍在:“2008年经济危机后,4万亿的刺激政策导致的后果是实体经济的杠杆比率依然很高。高杠杆率导致私人部门信用难显著扩张,基建通过加杠杆,适度托底经济,但难以改变经济下行的趋势。中国的去杠杆尚未完成,债牛也将继续。”从判断逻辑上来说,只要处于利率下行周期,债市就有走牛的基础。 史向明表示,尽管短期内难以看到债市明确的拐点,只要大趋势的判断正确,仍可以先做很多“确定”的工作,比如短期内可以先投资一些同业存单、短期融资券这样一些风险较小收益确定的标的,静待市场不利因素消除。史向明援引历史数据,2013年“钱荒”带来债市为期5个月的下滑,同时也为后来的债市大牛奠定了基础。可见,短期调整是为后市创造机会。 对于近期市场比较关心的债券基金收益问题,史向明表示,做债券投资更应关注趋势,对流动性要求不高的资金来说,应适当忽略短期波动,只要不出现信用违约的问题,长期收益较为稳定,债券基金更适合长期投资。“当前是债市不差的布局时点。因为债市相比股市而言,更适合左侧交易,趋势判断很重要,债券市场不适合做追涨杀跌。”史向明表示。据悉,拟由史向明担纲管理的农银金泰一年定开债基目前正在渠道热销。