国际债券市场周报:关注海外非美国家经济政策动向

　　主要事件回顾:
　　强劲的美国10月经济数据成为上周美债调整的主因。回顾上周海外债市,周一周二(11.20-11.21)海外债市短期情绪有所修复,美债收益率小幅下行,随后当地时间21日晚间特朗普在网上公布了一段阐述其“百日计划”视频,包含退出TPP、能源生产改革等六大政策,预示上台后欲大刀阔斧执行改革的决心,带动美元指数小幅走高至101附近,但由于该视频并无预期外惊喜,美指随后震荡回调,当日美债收益率整体下行;当地时间23日上午美国10月耐用品订单数据公布,环比初值4.8%,远高于预期1.7%,受强劲的经济数据提振,美元指数大幅跃升至101.6以上,美债收益率升至年内高位,2Y升至1.12%,10Y升至2.35%,随后当地时间午间,美联储11月FOMC会议纪要公布进一步坐实12月加息事宜,美元指数继续震荡上行,美债收益率高位企稳,周四周五无重大事项公布,美指有所回调,周五美债2Y收益率报收1.117%,10Y收益率报收2.357%。
　　在全球经济增长依旧疲软、美元走强施压汇率背景下,近期多个国家纷纷着手操作财政政策或货币政策。23日晚间英国财政部发布秋季财政报告,下调未来2年经济预期并扩大未来5年财政赤字规模,明确释放财政扩张信号,随后英镑迅速回升,上周周涨1.1%。明年起英国或将启动退欧流程,但上周英国首相发言人暗指脱欧谈判难以在2019年前完成,鉴于英国脱欧过程存在诸多不确定性,中短期来看英国经济展望仍然疲软。土耳其被动加息应对贬值。近期美元持续走强施压新兴市场货币,上周土耳其央行意外宣布上调基准回购利率50个基点至8%,在高利率基础上继续上调,目的在于应对里拉兑美元贬值压力以及贬值后可能带来的通胀风险,但在土耳其今年经济增长持续下行和失业率高企的背景下,此次被动加息也会对土耳其本国的经济增长将造成负面影响。
　　整体来看,对美国债市而言,上周美指和美债走势受经济数据主导,特朗普的百日计划和11月会议纪要由于主要内容无预期外惊喜已难以点燃市场情绪,而是超预期的耐用品订单数据拉升美元指数和美债收益率,正如我们此前指出,国内外债市在脱离短期情绪后,将逐步走入经济基本面导向阶段;其他非美国家债市同样如此,继续关注海外主要国家经济的走势,以及在经济增速乏力之下各国未来货币政策、财政政策走向。
　　上周全球股市继续上涨,美元、英镑走强,黄金下跌:上周美国强劲经济数据和美联储11月会议纪要公布,进一步推升美加息预期,美元先走强后回调,黄金下跌。具体来看,发达国家股票指数周涨1.4%,新兴市场国家股票指数上涨1.3%,美元指数周涨0.3%,VIX指数下跌4.0%,黄金下跌2.0%,商品指数上涨1.4%。汇率方面,上周非美主要货币出现分化,英镑走强,周涨1.1%,日元贬2.1%,瑞典克朗升0.5%、瑞士法郎贬0.4%,欧元维持不变。
　　除发达国家主权债外,全球债指小幅回升,美日欧国债收益率进一步分化。美国、日本国债收益率整体上行,美国1、10年期国债收益分别上行2.55BP和0.24BP,日本1、10年期国债收益分别上行4.3BP和0.2BP;上周德国11月制造业PMI数据公布不及预期,债市收益率继续下行,1、10年期国债收益率分别下跌7.3BP和3.2BP。根据我们对负利率国家国债收益率的监测,上周负利率国家国债长端短端涨跌不一,期限利差普遍收窄。此外,上周点心债收益率普遍上升,相比于国内国债收益率中长端普遍下行,点心债整体表现弱于国内债市。