韩思怡：债牛进入下半场

11月4日,在“2016年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲(沈阳站)”活动现场,富国基金固定收益部韩思怡表示,尽管中国的债券市场牛市行情已经走过3年,她仍然认为利率仍有下行空间,债券牛市未结束。 韩思怡说,“资产荒”还在进行当中。今年上半年,理财规模增长11.2%至26.3万亿元。虽然总规模增速放缓,债券的增幅并未放缓。上半理财中配置债券占比从29.5%增至40.4%,较年初增加3.7万亿元,甚至超过同期整个理财资金的增加额。银行资产配置中贷款的占比快速下降,2015年以来已下降近10个百分点;取而代之的是有价证券投资和其他投资占比的上升。因此,这么多资金流入到债券市场中来,债券市场有支撑力。 不过,从资金面而言,今年资金面总体不如过去两年宽松。主要原因有三:一是外汇顺差下降导致外汇占款持续流出;二是受制于人民币贬值和资产价格过快上涨压力,央行不能降准;三是债券市场杠杆率上升,央行有所担忧,有意通过资金面控制债市杠杆。所以现在央行的态度是维持平衡,既不能松,也不能太紧。 债券市场在过去几年经历了一轮大牛市,一般而言,债券市场是有周期的,三年一个周期,一年牛,一年熊,一年平,这轮牛市已经牛了三年,未来何去何从,即便债券专业投资者也有困惑。 韩思怡说:“中国经济最近一两年仍然面临下滑压力,虽然采取稳增长政策,但这些政策受到诸多约束。经济下降趋势难说出现逆转。在经济下行,通胀比较稳定的情况下,债券牛市应该还没有结束。” 韩思怡认为,我国利率还有下行空间,但不能说有太大空间,未来能否持续下去,要看经济基本面是否支持。不仅国债是这样,信用债也是如此。 “虽然债券收益率还有下降空间,但是经历此轮大牛市,这个空间肯定缩小了,牛市已经处于下半场。”韩思怡表示,债券在快速发展过程当中,相对于股市而言,债市还是一片蓝海,不管是行业还是公司,还有很多优秀的公司可以去挖掘,以后的债券市场一定呈现多元化。