中航资管：下半年债市将延续强势

昨日,中航信托资产管理部正式发布“2016下半年投资策略”。 对于A股市场,中航信托资管部表示,股市出现新的下跌行情概率很小,市场有出现较大幅度行情的基础。 中航信托资管部还表示,近期宏观经济仍将保持平稳运行格局,表现为工业增长回升,消费回升,投资略微下降,出口保持平稳。大类资产配置方面,近期风险偏好有望继续提升,风险资产价格有望上涨。 股市下跌概率很小 去年以来,中国出现了“资产荒”。不论是居民还是企业,都有巨量的闲置资金需要配置到回报风险比理想的资产上。目前信托产品、银行理财产品的收益率全面下降,余额宝收益率从6%以上跌到目前不到2.5%的水平,民间借贷、网贷(P2P)的风险不断暴露。一线城市地产投资价值较高,但一年内涨幅较大,目前又普遍加强了限购政策,三四线城市地产预期回报差。 中航信托资产管理部投资经理黄祖斌表示,如果股市个股估值普遍位于牛市末期的水平,则即使有“资产荒”,也不存在明显的投资机会。但是,目前蓝筹股估值接近于2005年和2008年熊市底部时的估值,可以说目前中国股市既有明显的相对投资价值,也有绝对的投资价值,因此市场有望走出中长期的上涨行情。 他进一步分析,股市估值相对较低,下跌比较充分,并不是未来半年左右的时间内会出现较大行情的充分条件。因为经历了三轮股灾后,投资者普遍比较谨慎,私募基金规模已接近或超过公募基金,但私募产品普遍有止损线条款,目前进退两难,不敢大幅加仓。金融系统去杠杆的安排,产业资本的减持,都制约市场进一步的突破。最大的利好是流动性的格局对股市有利,国内充实的流动性会越来越不满意无风险的理财产品收益率的下降,会有越来越多的资金在股市中寻找收益风险比相对较高的投资机会。 因此,中航资管认为,股市出现新的下跌行情概率很小,市场具有出现较大幅度行情的基础,但是否就一定会在下半年出现,则难下确定性结论。 债券市场有望延续强势 中航信托宏观策略总监吴照银表示,整体而言,近期风险偏好有望继续提升,风险资产价格有望上涨。 具体而言,7月份以来,原油价格回调,布伦特原油期货价格一个月下跌了13.08%,西德克萨斯原油期货价格下跌了13.71%,目前价格基本处于42美元。油价作为上半年大宗商品上涨的龙头,近期明显走弱,这将压制商品的整体行情。 能源价格调整的背后是供给逐步恢复和需求下滑,尤其是中国需求的稳定。 债券市场方面,由于去年同期高基数的影响,预计接下来两个月居民消费价格指数(CPI)将位于2%以下,处于年内相对低点。CPI的下行有利于债券市场的走势,是债市行情的有利因素。 此外,流动性充裕,市场缺乏有吸引力的资产,尤其是随着“非标”资产的到期,银行理财产品缺乏替代资产。债券的配置需求客观存在,这也是债券市场有望延续强势的重要因素。 至于信用风险,吴照银表示,随着经济的企稳,企业债务的信用风险暂时可控。从企业债走势看,信用利差有所收敛。7月份以来,AA+级企业债相对AAA级企业债,以及AA级企业债相对于AA+级企业债的信用利差均有所下行,前期密集违约事件所导致的紧张气氛有所缓和,市场对于信用债的信心也正在恢复。“信用债作为一种风险资产,将继续受益于风险溢价的下行。” 据悉,中航信托于2009年正式对外开业。截至2015年年底,中航信托管理的信托资产规模达到3326.94亿元,实现营业总收入20.07亿元,净利润10.75亿元,多项核心经营指标位居行业前列。 中航信托资产管理部成立于2014年5月,定位于为客户构建稳健型资产配置组合,旗下天玑系列覆盖现金管理产品、纯债投资产品、股票私募产品、量化对冲产品、专户定制产品等。 中航信托资产管理部目前自主管理的天玑系列产品总规模达700亿元,能够满足客户对于大类资产配置的需求。团队成员逾30人,具备行业领先的专业能力及经验。