债市策略汇

中泰证券: 长债难突破目前震荡区间 英国退欧的后续风险,国际市场仍然难以量定,利于资金进入新兴市场债市寻求回报;MLF再度投放之后,资金利率有所缓和,短期货币政策放松几率降低;同时,配置需求再次拉低信用利差,叠加供给侧改革和经济下行的压力,我们认为市场并不是低估了违约风险,只是在资产配置荒和违约风险大面积扩散之前,配置需求的释放。后续虽然财政政策可能持续发力,也不足以使十年期国债利率突破目前2.8%-3.1%的震荡区间。 招商证券: 长端利率将维持区间波动 英国脱欧的后续影响值得关注,但尚未构成宽松加码的必要条件,各国央行按兵不动可能是目前的最佳策略。从国内出发,决定利率走势的因素在于实体经济和货币政策的实际走向,宏观政策的主轴是:积极的财政政策更加积极、稳健的货币政策更加稳健。财政积极叠加去库存推动,基建和房地产投资对经济仍有支撑,稳健的货币政策重点在于为供给侧结构性改革创造中性的货币环境,更加注重通过政策金融支持实体经济,在这样的背景下,预计长端利率维持区间波动。 信用产品 华创证券: 应更看重企业基本面变化 尽管近期部分产能过剩行业个券成交有所增加,但下半年盈利改善空间不大,目前买卖盘之间的分歧仍较大,外部融资环境很难恢复到3月份之前的状态,目前的成交大部分仍建立在对政府救助的预期上,我们建议更多关注个体企业基本面的实际改善。 华泰证券: 信用风险暴露不会失控 市场担心供给侧改革引发的收缩效应会显著推升信用风险,显著增加信用违约事件,我们认为不必过分担心。供给侧改革收缩供给,会推升商品价格,上游企业的销售和盈利,偿债能力增强。信用风险会出现上升,但底线是不发生系统性金融风险,因此信用风险并不会失控,供给侧改革不会显著推升信用风险。 可转债 兴业证券: “喝汤”行情进入下半场 转债“喝汤”行情已进入下半场。一方面,股市人气仍在,但上涨空间或有限,需关注结构性机会。但转债受存量有限的约束,分享股市结构性行情的能力有限,加上当前估值水平实际依然偏高,跟涨能力更弱。当然,在股市仍有限继续向上的局面下,转债也不必悲观,但赚钱效应可能已经明显下降。另一方面,当前转债风险收益特征虽合理,但规模较小,难以成为丰富资产频谱的一环,无法吸引增量资金。建议精选个券,注重攻守平衡。 中金公司: 少量收缩仓位 兑现部分浮盈 本周可少量收缩仓位,兑现部分浮盈,但7-8月份积极寻找个券机会的思路不变。个券方面,继续关注正股存在阿尔法机会,同时转债估值压力相对不大的品种。但随着行情演进,更需结合安全边际、流动性、中报业绩和转股意愿等因素择券。