一级市场降温 债市继续震荡

本周以来债券市场小幅回调,一级市场招标热情有所降温,二级市场收益率亦小幅上行。13日,财政部招标发行的5年期国债中标利率略高于市场预期,由此带动5年其国债现券收益率上行约2BP。 市场人士指出,6月及二季度重要经济金融数据陆续公布,市场维持谨慎状态,且近期货币宽松预期频频落空,令机构做多热情有所降温。尽管当前止盈盘压力较大,但承接买盘也依旧强劲,表明市场配置需求依然较强。短期看,即将公布的6月及二季度经济金融数据将是影响债市走势的关键因素,预计债市仍将延续震荡格局。 5年国债中标利率高于预期 13日上午,财政部招标发行的5年期国债中标利率为2.65%,略高于此前2.63%的预测均值;该期债券边际中标利率为2.67%,投标倍数为4.17倍,为今年以来该期限国债发行倍数新高。 尽管此次5年期国债招标结果高于预期,不过其中标利率仍低于二级市场估值水平。据中债到期收益率曲线,7月12日,银行间市场上待偿期为5年的国债收益率为2.6805%。 一级市场招投标热情降温,也带动二级市场现券收益率继续上行。数据显示,昨日银行间5年、10年期国债收益率分别上行2.19BP、1BP;5年、10年期国开债收益率也分别上行3.45BP、0.77BP。此外,剩余期限接近5年的16附息国债07收益率上行2BP至2.68%,10年的16附息国债10收益率上行1.25BP至2.85%。 债市震荡料延续 市场人士指出,尽管近期资金面持续宽松,但在重要经济数据密集公布前,机构情绪偏于谨慎,加之近期市场风险偏好有所升温,经历前期大幅上涨后,债券市场出现小幅调整基本符合市场预期。短期来看,若经济基本面依旧疲软,加之机构配置需求强劲,整体将利好债市表现,但若经济基本面有改观迹象,债市短期调整或难言结束,综合而言,债市短期料延续震荡格局。 上海证券在最新研报中表示,当前经济疲软底部徘徊,物价平稳以及避险驱动短期内将继续利好债市,但货币稳中趋紧、金融去杠杆以及供给持续施压等利空因素逐步凸显,趋势性机会较难显现,并且随着利好的消化,当前下行动能逐渐衰减,若无更多新的刺激,再度下行空间有限,因此建议投资者可适当获利了结,落袋为安。 中金公司则认为,尽管短期债市或转向震荡,但走强趋势不变,因其在路演中很强的感受是市场配置压力很大。中金表示,其一,虽然理财规模增速放缓,但存量资产到期数量太大,叠加部分提前偿还,导致配置压力;其二,农字头机构和城商行信贷需求弱,仍有较强的委外需求,而部分大行近期也有新增委外需求;其三,之前很多机构担心6月份资金面,配置行为较为保守,目前已经到了下半年,配置和欠配压力大增并集中释放。 也有机构乐观地认为,市场每次调整都是加仓机会。如国泰君安证券认为,短期股市和商品等风险资产的大涨,更多反映了超额流动性驱动下的资产轮动表现,不具有持续赚钱效应,既不代表经济复苏的信号,也不意味着市场整体风险偏好的提升。总体上,由于融资收缩、基本面的走弱,债券市场仍将面临进一步上涨,收益率将挑战新低,每一轮调整都是加仓机会。