地方政府融资平台转战香港 内地发债艰难

　　内地发债艰难 中国地方政府融资平台纷纷转战香港
　　新浪财经 6月28日讯，据彭博新闻社报道，面对本季度中国国内债市城投债发行量下降55%的局面，中国地方政府融资平台的对策是寻找香港国际投资者进行合作。
　　彭博汇总数据显示，离岸美元市场第二季度城投债发行量达到27亿美元，而第一季度只有2亿美元。在国内债市，由于违约案件增加推高了融资成本，第二季度城投债发行量只有1160亿元人民币（174亿美元），大大低于上年同期的2564亿元。
　　尽管中国允许将城投债置换为地方政府债券，但这些地方市政管网、道路桥梁和轨道交通的建设单位的国内债券余额高达3.7万亿元人民币，超过整个波兰的GDP规模。华安资产管理（香港）有限公司建议仔细遴选基本面良好的发行人，因为离岸市场的城投债发行将会增加，而他们并不总能得到中央政府的支持。
　　“我不会急于购买很多城投债，因为未来会有更多债券发行，”华安的首席投资官郑树源表示。“本土投资者开始担心城投债违约风险。这些公司美元债的相对价值并不理想，因为他们评级太高。”
　　郑树源表示，海外评级公司可能纳入了过多政府支持因素，所以，未来几年城投债降级的数量可能会超过升级的数量。
　　2008年全球金融危机之后，中国中央政府敦促地方加大基础设施建设投入，地方当局的举债飙升。他们成立了几千个融资平台，因为那时候他们无法直接举债融资。根据3月22日的彭博行业研究报告，中国29个省、直辖市、自治区的举债总额截至去年底达到16.2万亿元，比2013年增长53%。
　　海外投资者对城投债需求强劲。一位不愿具名的知情人士透露，无锡市建设发展投资公司6月21日发行3亿美元债券，得到超过12亿美元的认购。与之相反，另一位知情人士透露，中国金融企业中融国际的5亿美元债券仅仅获得6亿美元认购。
　　天津城市基础设施建设投资集团本月发行5亿美元3年期债券。徐州经济技术开发区国有资产经营有限责任公司6月份发行3亿美元3年期债券。云南省城市建设投资有限公司正在会晤投资者，安排潜在的海外发债事项。
　　人民币贬值吸引了更多内地资本进入离岸美元债券市场。根据上海泽奔咨询汇总的数据，截至3月31日，中国海外固定收益基金通过QDII计划管理的资产达到79.4亿元人民币，比去年底的38.98亿元翻了一番。
　　中国地方政府融资平台本月发行的3年期美元债券平均票面利率3.2%，而国内市场为4.02%。人民币兑美元今年下跌了2.3%。
　　穆迪大中华区信用研究分析团队负责人钟汶权表示，买入美元城投债的主要是希望获取汇兑收益的内地投资者；对于内地投资者而言，除了债券收益率，他们还希望从美元升值中获得一些回报。
　　钟汶权说，这些债券的投资者应该看看发行人的资产负债表和支持者。财政部预算司副司长王克冰在6月23日表示，中国地方政府或有债务约7万亿元。但他没有详细说明地方政府融资平台债务规模。发改委财政金融司副司长孙学工当天在同一个吹风会上也表示，快速去杠杆会带来新的风险，应该有序渐进去杠杆。
　　“投资者面对的关键风险在于，地方政府融资平台通常基本面很差，依赖于地方政府的隐性支持，但这并不等于担保，”穆迪的钟汶权说。“政策支持日后可能有变。”