震荡格局未改 坚持波段操作

23日,纵然股市加速上涨也未能阻挡债市上涨步伐。国债期现货联袂走强,期债各合约全盘收高。市场人士指出,在股债齐涨背后,低利率助推资产价格的逻辑再次得到验证。未来一段时间,货币市场流动性保持适度宽松状态基本确定,资金价格有望保持低位运行,但可能难以回到前期低位,债券价格下行风险大不,但上行仍需更多动力,短期难以打破震荡格局。 又见股债共舞 23日,在连续温和上扬多日后,上证综指上涨提速,全天涨近百点;沪深两市有超过2100只个股上涨,行业板块全线偏红,市场呈现普涨格局,资金风险偏好继续上升。 一般来说,股市上涨对债市并非好事,尤其是在近期债市方向不明,行情胶着不下的情况下,来自股市的影响可能会成为压垮债券多头的最后一根稻草。然而,昨日股债市场表现异常“和谐”,纵然A股加速上涨,债市也不为所动,国债期货各合约全线收高,现券收益率稳中有降。 23日,5年期国债期货合约中,主力品种TF1509收在97.305元,上涨0.38元或0.39%,TF1512和TF1603合约也双双上涨0.34%;10年期国债期货方面,主力合约T1509全天上涨0.29%,收报95.910元,T1512、T1603分别涨0.29%、0.38%。当天国债期货成交量温和放大,持仓量有所上升。 国债现货市场上,长、短两端的品种成交利率下行较明显,收益率曲线整体呈现陡峭化下移。数据显示,昨日银行间市场上,待偿期接近1年的国债收益率下行约8bp至2.33%,7年期下行约4bp至3.44%,10年期下行约3bp至3.48%。 上涨持续性待观察 根据以往经验,股债市场齐涨一般发生在政策放松、流动性改善的阶段,因无风险利率下行对资产价格具有普遍的向上作用。 23日,央行延续公开市场净投放,提振了市场对货币政策的乐观预期。据公告显示,央行23日在公开市场开展了350亿元逆回购操作,单日实现资金净投放150亿元,全周实现净投放300亿元。市场人士指出,在经历了上周的短暂净回笼后,央行重新加大了流动性投放力度,显示出呵护资金面的态度,也表明在经济复苏尚不明显、货币条件仍偏紧张的情况下,货币政策操作仍将保持适度宽松取向。 昨日银行间回购市场上(存款类机构行情),隔夜利率再涨约1bp至1.32%,7天利率再涨约4bp至2.54%,但中长期限品种稳中有降,市场情绪稳定,流动性预期乐观。有交易员称,虽然短期回购利率惯性上涨,但随着企业缴税收尾、市场供给增多,流动性总体已恢复宽松,未来出现大幅收紧的风险很小。货币市场利率可能较难回到5月份绝对低位,但在较低位置保持平稳运行是市场共识。低利率的环境对资产价格仍将发挥有力的支撑作用。对于债市而言,货币政策偏松背景下,债市收益率不具大幅上行的风险。 另外,有市场人士指出,打新基金、银行理财资金回流,改善了债市需求,而23日全天没有利率债供给,也给做多债市提供了较好的时间窗口。但值得注意的是,债市利率要保持下行势头,仍需更多动力,考虑到经济企稳预期上升、后续债券供给仍多,且随着股市上涨,资金风险偏好正重新上升等因素,短期内债市能否进一步走强仍需观察,保持震荡格局的概率较大。对于期债而言,应坚持波段操作思维,过分做空和做多都不可取。