两城投债为减少利息支出拟提前置换

　　25日，2014年河北宣化北山工业园投资有限责任公司债券（以下简称“14宣化北山债”）和2014年海南省交通投资控股有限公司第一期中期票据（以下简称“14海南交投MTN001”）均成交低迷。两只债券发行人此前相继发布公告称，准备召开债券持有人会议，讨论提前偿还。
　　“如果没有公允的补偿，我不会在债权人大会上投赞成票。”一位“14宣化北山债”投资者25日向《经济参考报》记者坦言。他表示，当初之所以选择收益率较低的“14宣化北山债”，就是看重该城投债有地方政府的背景。
　　河北宣化北山工业园近日发布公告称，宣化区政府拟进行地方政府债券置换发行人企业债券，将政府债券中的6亿元用于偿还本金，为此，发行人申请提前兑付6亿元本金及相应利息，近期将就此召开持有人会议。海南交通投资控股有限公司也于4月20日公告称，为减少利息支出和降低债务风险，旗下“14海南交投MTN001”申请提前兑付。
　　一位券商分析人士指出，提前兑付如果最终按照票面本息偿付，那么二级市场投资者将面临亏损，并可能引发发行主体恶意提前兑付的风潮。招商固收研究员高志刚说：“是否提前偿还取决于债权人会议的博弈，城投公司的赎回条件是否能满足投资者的要求。但即使溢价回购，也会有部分投资者面临损失，如果按估值回购显然不符合地方政府降低融资成本的目的。投资者可能会担心现在如果不亏钱要回本金利息，将来或许连本金都无法收回。”
　　据悉，这两只城投债的发行条款中均无赎回条款。记者翻阅两只债券的募集说明书，此次拟提前兑付均非约定的发行人权利，需持有人大会审议通过。业内人士称，对于发行人为节约融资成本而提出的单方面期望，如果不给予合理补偿，很难获得债券持有人的同意。
　　当前，地方融资平台融资渠道逐步放开，地方平台加大了置换先前高成本债务的步伐。统计数据显示，截至发稿，今年以来共提前兑付含权债券240只、619.26亿元，去年同期则为198只、250.71亿元，规模增加了147%。其中，4月以来，提前兑付的债券就有63只、156亿元。
　　“在目前产业债信用风险加大的环境下，城投债仍是良好的避风港。从这两只城投债次拟提前兑付的情况看，都是在政府债务置换的背景下，城投债发行人目前流动性充足，但对于融资成本变得敏感。”有机构分析人士坦言。