供给出新招 国开行试水债券置换操作

国家开发银行15日发布公告,该行首次债券置换招标业务试点操作对象敲定为10年期活跃券“17国开15”和次新券“17国开10”,我国首次债券置换操作实施在即。业内人士表示,债券置换招标业务是债券发行机制的又一次重要创新,在当前环境下,有助于实现国开新老活跃券的平稳过渡,增强市场利率稳定性。 操作对象锁定10年期债券 国开行公告称,定于11月16日通过人民银行债券发行系统以该行2017年第十五期(债券简称“17国开15”)招标置换2017年第十期(债券简称“17国开10”)金融债券,不超过15亿元。 本次置换招标发行的“17国开15”和被置换的“17国开10”均为今年国开行发行的10年期固息金融债,也是目前银行间债券市场交易最为活跃的两只利率产品。 本月13日,国开行正式发布《国家开发银行人民币金融债券置换招标业务试行阶段操作指引》(以下简称《操作指引》),明确了债券置换招标业务法律依据、适用范围、相关定义、操作方案和流程。 根据该《操作指引》,债券置换招标是指发行人向承销商(或投资人)招标发行置换债券,同时从承销商(或投资人)手中换回被置换债券的操作。置换债券是指在置换招标中发行的债券;被置换债券是指在置换招标中被赎回的存量债券。 《操作指引》还明确了在债券置换招标中,发行人先确定被置换债券价格(全价),再对置换债券进行价格/利率招标;主要采用置换前后面值相等的方法,即被置换债券数量等于置换债券中标数量;试行阶段,实行全额缴款,即发行人和投资人双向全额缴款。 据悉,本次置换招标将采用单一价格招标方式,以置换债券价格招标形式开展,置换债券标位区间设置及被置换债券的价格将在招标书中公布。 供给主力引领创新 作为我国最大的债券银行,国开行存续和新发的金融债券在整个债券市场均占据重要份额。据数据,截至11月15日,国开行发行的尚未到期的金融债券余额超过7.3万亿元,在全部存续的政策性金融债中占比约55%;今年以来,国开行共发行金融债约1.5万亿元,在全部发行的政策性金融债中占50%。 从尝试发行含权债,引入提前回售权、调整票面利率选择券、创设可调换债券、可赎回债券,到尝试按组滚动发行金融债,再到如今试水新老券置换操作,国开行一直是债券市场上推动创新的重要力量。 据悉,国开行酝酿实施债券置换操作已有些时日。去年三季度,市场即有传国开行考虑对其发行的部分存量债券进行置换操作,操作标的拟选择活跃度较高的10年期国开债品种。 有业内人士称,10年期国开债很长一段时间以来都是市场上最活跃的品种,但由于其中交易盘拥挤,也造成了一些问题,即新券发行后,次新券和老券活跃度越来越差,新券的流动性溢价愈发明显,开展置换操作部分可能就是为了解决这一问题。 据了解,债券置换招标是目前发达国家进行主动债券管理标准化工具之一,各国发行体主要用于平滑债券还本付息现金流分布,纠正债务到期集中度,提高债券流动性。 相关人士表示,债券置换招标业务开创了完善债券市场供给机制新路径,将有助于提高市场整体流动性,增强市场利率稳定性,进一步完善债券市场发行机制,促进我国债券市场更加均衡充分发展。