下行空间有限 债市料弱势震荡

7月31日,债市继续调整,因月末资金面偏紧且市场预期金融监管会有新举措,银行间市场10年期国债收益率上行约2BP,10年国债期货跌0.28%,跌破近期整理平台。市场人士指出,经济增长仍显现韧性,货币政策维持中性,债市短期难见明显利好,但向下调整空间也有限,可能维持弱势震荡。 期债破位下行 7月最后一天,债券市场以下跌收场。银行间市场10年期国债活跃券170010日内从3.61%成交至3.62%,较前收盘价上行约2BP;10年期国开债活跃券170210开盘成交在4.20%,后逐步上移至4.21%一线,尾盘成交在4.225%,全天上行2.5BP。 昨日国债期货震荡走低,10年期品种主力合约T1709收报94.685元,跌0.265元或0.28%,创两个月收盘新低,并跌破近期整理平台;5年期品种主力合约TF1709收报97.340元,跌0.125元或0.13%,延续了该合约自7月上旬以来持续阴跌的走势。 市场人士表示,月末资金面紧势不改,打压债券市场情绪。7月31日,受月末因素制约,市场资金面仍偏紧,银行惜借致中小机构平盘不易,主要货币市场利率纷纷走高。 此外,银监会明确防范银行业风险要有新举措,再度刺激了市场神经。银监会日前发布2017年年中工作座谈会内容指出,下半年加强监管要有新作为,全面梳理银行业各类业务监管规制,尽快填补法规空白,争取在年内出台18项新制定和新修订监管制度。 吃票息中等转机 值得一提的是,7月31日早间,国家统计局公布的7月官方制造业PMI回落,且低于市场预期,但因指数持续运行于景气区间,且与上半年均值基本持平,未能给债券市场带来明显提振。 此前市场对下半年经济增速下行存在一定共识,而从近期数据来看,宏观经济仍维持稳中向好运行态势,表现出较强的增长韧性,基本面变化不明显,尚难以给债市提供有力支持。 天风证券分析师点评7月PMI数据称,在经历6月大反弹之后,7月PMI各项指数均有所下降,但生产、需求仍处于景气区间,基本面尚有支撑,后续需密切关注数据的边际走弱是否会持续。国泰君安固收首席分析师覃汉则认为,7月中采PMI和分项数据显示,经济下行压力有限,高频数据方面,发电耗煤、土地销售数据均稳中向好,三季度经济压力不大,表现可能会超出市场预期。 覃汉进一步指出,当前收益率曲线仍平坦,经济韧性仍强,宽松政策尚不可期,在这一背景下,长端利率横盘已久,从历史经验来看,债市变盘的风险在积累,收益率向上突破的概率大于向下。 中金公司研报则称,在基本面仍有韧性、金融防风险保持力度背景下,政策预期修复行情在6月份兑现后,货币政策不松不紧,债市将难涨难跌。其认为,本轮收益率高点大概率已在5月份出现,而要向下突破3月底低点需以基本面下行作为触发剂,6月末是各方面配合不错的点,也是短期向下阻力位,建议投资者在吃票息中等待转机。