现代农业专题报告之四：供给侧改革 剑指集约化

农业供给侧改革的实质在于淘汰落后产能,提升行业集中度,进而实现降本增效,提升国际竞争力。种植业和养殖业的龙头企业迎来快速成长的历史性机遇。 种植结构调整,市场化机制发力 种植产业的结构调整推动种植业生产方式变革,部分种植效率低下、种植成本低的散户被迫退出,而种植大户、家庭农场、农村合作社、农业产业化龙头企业等新型农业生产主体的快速崛起将带动我国的农业现代化快速推进,并倒逼上游的种业和农垦业的市场化改革加速,利好种业龙头和农垦企业,推荐标的为隆平高科、登海种业、北大荒。此外,建议关注玉米流通产业链市场化改革和市场化价格机制形成过程中催生中国大粮商的投资机会,推荐标的为象屿股份。 “三权分立”改革加速推进土地流转和集约化经营步伐加快,农垦和供销社系统迎来历史性发展机遇。中央经济工作会议重提国企改革和企业家精神,并有望在股权激励和员工持股等方面寻求突破,建议关注农垦和供销社等国企主导板块的投资机会,推荐标的为北大荒、辉隆股份。 环保加速去产能,养殖龙头受益 基于供给侧改革对畜禽粪污治理力度的空前,我们认为生猪养殖行业的集中度提升力度将长期超预期,随着散养户的退出和禁养区内违规猪场的拆迁持续,能繁母猪和生猪存栏下滑的幅度和持续的时间超预期。生猪养殖龙头企业迎来历史重大的发展机遇。我们认为在接下来的三年中,温氏的年生猪出栏量将逼近3000万头,同时将出现2-3家出栏超千万头、市值超千亿的企业,并宣告我国生猪养殖的规模化取得阶段性成功。 2016年11月,能繁母猪存栏数量为3686万头,环比下降0.5%,“超长猪周期”再度发力。 i.猪肉需求侧改善:长期:随着经济企稳,工厂开工率上行,外出务工人员增加,带动猪肉需求回升。短期:①寒流来袭刺激北方猪肉消费启动,并将逐步带动南方的需求回暖;②临近元旦春节消费旺季。 ii.猪肉供给侧恶化:长期:①能繁母猪仍未见底,供给难以恢复;②二季度母猪销售量大幅下滑,夏季的水灾影响下半年仔猪存栏,四季度猪肉供给趋紧。 短期:①寒冬加大畜禽的疫病风险;②进口肉环比大幅下降;③煤价上涨、限制超载、冰冻天气推动运价进一步上涨。 超长猪周期框架下,养殖景气跨度持续超预期,生猪养殖公司迎来历史重大机遇,我们认为当下是买入2-3家生猪养殖龙头的最佳时机。 风险提示:政策不达预期,重大自然灾害风险,突发大规模不可控疫病。