理财监管收紧 信托公司成赢家?

　　“火了信托，凉了券商。”一纸银行理财新规，似乎要把信托公司推向最大赢家。然而，信托业内人士纷纷“纠偏”，新规给信托公司带来的红利有限，不应期望过高以及过度夸大正面影响。
　　上周，曾在2014年12月征求过一轮意见的银监会《商业理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，又在银行间展开了新一轮征询。在这份最新的意见稿中，有一条对信托业的政策红利，即银行非标投资不得对接资管计划，只能对接信托。
　　数据显示，截至去年末，银行理财产品总余额达23.5万亿元。根据业内机构测算，符合新规相关要求的银行非标理财规模在万亿元左右，这一体量的资金进入信托市场的影响不言而喻。消息发出第二天，信托公司相关股票几乎集体上涨。
　　然而，就在市场认为信托业将坐收成为最大赢家的时候，信托业很多人士纷纷表示，银行理财新规对信托实际利好有限。
　　华融信托管理部研究员袁吉伟指出，银行理财业务与信托合作始终较为紧密，截至2015年末，银行理财投资信托贷款规模占理财余额的2.64%。根据这一比例测算的话，去年底银行理财投资信托的规模就超过6000亿元，那么上述非标理财的万亿规模就并非全都是“空降”的红利，比此前增多的部分仅有3000多亿元。
　　此外，一位信托公司人士介绍，去年股市一度大热，银行理财资金入市渠道增多，其中就包括此次被新规叫停的券商计划、专项基金项目等，所以现在可以看做是这些资金又流回信托而已。
　　银行理财投资信托这种方式，也被业内称做“银信合作”，信托只是做了一个通道。据了解，做这类通道业务，信托公司的利润非常微薄，大约仅在万分之五到千分之二之间，加上今年4月之后发行资金信托须缴纳保障基金，有些项目的报酬率甚至不足万分之五。用益信托研究员廖鹤凯表示，这意味着，信托公司必须维持大量的通道业务才能覆盖成本。
　　事实上，2010年之前，银信合作的产品曾占据了信托公司产品的半壁江山，之后监管层下令收紧这项业务，信托公司被倒逼开展集合业务，主动管理信托项目。廖鹤凯介绍，经过几年的时间，一些信托公司逐渐成熟，主动管理能力增强，收益也好很多。不过，业内人士也表示，还有一些小型信托公司较为依赖通道业务，所以这次新规对小型信托公司而言是个不小的福音。
　　“一直‘趴’在银行身上不是长久之计，未来通道业务只会是信托业务的一部分，而不是方向。”廖鹤凯说道。近年来，“去通道”也逐渐成为信托业的趋势。袁吉伟表示，信托公司需要更有前瞻性的深化银信合作模式，扩大合作广泛性，积极发展投资性银信理财业务、创新型理财业务，否则，跟随不上市场需求和主动管理能力不足，终将被市场淘汰或者被未来潜在的市场竞争者取代。