孙海波:严格准入 禁止非标嵌套

　　金融监管研究院、上海法询金融 创办人孙海波 总体评论
　　一、正式废止了2013年关于非标的8号文，和2009年65号文、《关于规范信贷资产转让及信贷资产类理财业务有关事项的通知》（银监发[2009]113号）。这三个文件是对银行理财投资标的和范围约束最重要的文件。
　　但主要内容都揉入本次新规内容，也有部分内容彻底废止后面逐条解读会涉及。
　　二、对银行理财划分基础类和综合类，如果是基础类理财无法投资非标类资产也无法投资权益类资产；如果是综合类列举非常严格的准入门槛。存量银行理财如何处理暂时不清楚。
　　三、禁止银行理财投资非标类资产时候嵌套证券期货资管产品，这意味着此前银行理财最大的通道方证券期货类资管无法再走。如果完全改道为信托计划，则面临诸多“银信合作”监管规定的限制。但法规未提及私募基金这一通道。
　　此外将银行理财也纳入特定目的载体范围，相当于放开了银行理财产品之间的嵌套，这是自2011年以来一大突破！！
　　三、对银行理财投资设定双10%投资比例限制，暂不清楚这一限制是否包括银行理财投资优先级的间接流入证券市场部分。如果优先级配资也纳入这里“间接”持有那么对整个资本市场影响很大。
　　四、实施严格的第三方托管制度，即银行理财发行人不能托管本行理财。而且明确银行理财托管人的托管职责包括估值核算、投资运作监督、资金流向审查。这将大幅度提高银行理财投资运作的规范性，限制此前部分不规范银行理财的发行。
　　五、在征求意见稿发出到正式实施这段时间，尚未申请开展银行理财但具备综合类银行理财资质的银行或许会加紧申请发行银行理财，否则一旦新规实施即便符合新规综合类理财资质，也需要先做三年的基础类，3年后才能发综合类。
　　对于存量的部分银行，加快向开放式银行理财转型也是一个思路。以下为稍作总结的图。