银行行业重大事件快评：立足风控 打开盈利增长空间

　　事项：
　　银监会、科技部、央 行联合印发《关于支持银行业金融机构加大创新力度开展科创企业投贷联动试点的指导意见》。国家开发银行、中国银行、恒丰银行、北京银行、天津银行、上海银行、汉口银行、西安银行、上海华瑞银行、浦发硅谷银行，将开展投贷联动试点。试点地区包括北京中关村国家自主创新示范区、武汉东湖国家自主创新示范区、上海张江国家自主创新示范区、天津滨海国家自主创新示范区、西安国家自主创新示范区。
　　评论：
　　立足风控，采取投资子公司模式
　　本次投贷联动试点针对5 大自主创新地区的科创型企业，加大金融支持实体经济力度。对缺乏抵押担保的科创型企业的债权投资面临较高的信用风险，股权投资的高收益能有效覆盖，但是需要较强的项目甄别以及投后管理能力。投贷联动关键看银行风控能力，当前银行主要通过与PE/VC 合作模式开展投贷联动业务，降低风险。
　　采用设立投资功能子公司模式，隔离风险。《指导意见》规定由银行成立投资功能子公司开展股权投资进行投贷联动。同时设立科技金融专营机构，专司与科创企业股权投资相结合的信贷投放。并且建立“防火墙”、风险容忍和风险分担机制、收益共享机制、业务退出机制，从多个方面防范和控制投贷联动业务风险。
　　硅谷银行：不良率低，享估值溢价
　　美国硅谷银行是投贷联动标杆，旗下有私人银行、创新投资、全球商业银行等业务模块，以为初创科技类企业提供债券、股权投资为主。截至2015 年末，硅谷金融集团营收14.8 亿美元，净利润3.4 亿美元，总贷款规模167 亿美元。硅谷银行采取与PE/VC 合作模式，具有较强风控实力，不良率一直维持在较低水平，2015 年末为0.74%，低于富国、美林等传统银行。截止4 月20 日收盘，硅谷银行对应PE/PB 为17.3/1.85，高于行业平均水平，具有一定的估值溢价。