汇丰:结构性利空盖过周期性利好 英镑年底料跌至1.10

　　汇丰银行(HSBC)分析师周三(3月29日)指出,对那些投票离开欧盟的英国人而言,此刻应是“春天”,因为不仅他们可以收回政治控制权,且有迹象表明英国经济增长具弹性、通胀在回升、英镑则在企稳。
　　但对“留欧派”而言,尽管现在气候温和,但他们却似处于绝望的冬季。因为在他们看来,英国已更接近“硬脱欧”,目前英国通胀率由英镑贬值与高升的进口成本推动,且民众实际收入在被挤压,而经常账户赤字仍庞大。
　　这种分化在金融市场上也很普遍,那么投资者应该相信什么?是相信一直保持良好的周期性数据——使英镑看起来被低估;还是相信结构性数据——预示英镑仍会进一步下跌。
　　汇丰银行指出,在过去25年间,正确投资英镑的方式一直是参考周期性因素。在这种理论背景下,通胀率由更高的经济增速所推动,因此市场预计货币政策趋紧乃理所当然。
　　但若加诸考量政治因素,则预示英镑已进入一个全新的时代。当前通胀率因英镑走软(因经常账户赤字和政治忧虑)所推动,这导致了进口物价回升、民众实际收入趋紧(因工资增速难以跟上物价涨幅)。汇丰银行认为,这种情况应会限制经济增长,并让英国央行难以加息。
　　当市场着眼于周期性数据,并看到英镑企稳“曙光”时,汇丰银行则认为应聚焦于结构性数据,因为这些数据仍然在“黑暗”之中。譬如,最近的贸易数据就还未显示出,明显的再平衡迹象。
　　该行还称,“英国触发《里斯本条约》第50条后,市场将密切关注谈判进展,即使谈判没有立即展开。在谈判进程中,基于双方所设定的各种‘红线’,双方在关键问题上似乎存在巨大鸿沟,我们认为谈判过程注定会不顺利”。
　　该行最后总结称,“在市场聚焦于结构性数据前,我们希望更强的周期性数据能抬升英镑,进而给予我们做空良机。我们预计到今年年底,英镑兑美元将跌至1.10,欧元兑英镑将至平价。”