2017年2月央行外汇储备的点评：2月国内外汇市场供求实现自主平衡

　　事件：
　　3 月7 日，中国人民银行公布2017 年2 月末官方外汇储备余额为30051 亿美元，重回“3 万亿”。
　　核心观点：
　　1） 扣除汇率折算因素的2 月央行外汇储备显著回升。2 月末央行官方外汇储备余额为3.0051 万亿美元，当月+69 亿美元。我们估计2 月汇率折算因素的影响为-156 亿美元，考虑该因素，央行官方外汇储备实际增长+225 亿美元，1月该值为-393 亿美元，出现显著回升，此前连续7 个月为负值。
　　2） 2 月外汇市场供需自求平衡，不需央行继续向外汇市场供给流动性，这是外储不降的主要原因。811 汇改之后，央行始终是外汇市场供需缺口的供给方，这与我国外汇持有者结构有关。今年以来，随着人民币汇率预期的稳定，外汇市场供求状况出现改善，2 月央行无需再动用储备为市场提供外汇流动性。
　　3） 本月外汇储备上升可能与储备资产价格估值波动、债券利息或者股息收入有关。前者我们简单估算本月约+80 亿美元的贡献。2 月外储数据变化开始印证我们的判断：预计2017 年中国跨境资本外流规模较去年显著收窄。
　　4） 在汇率市场化改革的方向下，汇率清洁浮动的可能性逐步上升，外汇储备将逐步告别系统性增加或减少的情形。今年政府工作报告明确提出：“坚持汇率市场化改革方向”，这意味着央行希望减少对外汇市场的干预，希望外汇市场自求平衡，最终实现人民币汇率的清洁浮动。